Ziraat Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 185 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Ziraat Yatırım, Arçelik için Öneri "AL" ve Hedef Hisse Fiyatı 185,00TL açıklamıştır. Raporda, Arçelik’in 2026 yılının birinci çeyreğinde 1.817mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıkladığı, 2025’in aynı döneminde ise 2.146mn TL zarar kaydettiği belirtilmiştir. Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %8,8 düşüşle 130.272mn TL’ye gerilemiştir. Zayıf talep ortamı ve yoğun rekabet satışları baskılarken, brüt kar 38.822mn TL seviyesinde oluşmuştur.
Brüt kar marjı 1,1 puan artarak %29,8’e yükselmiş, operasyonel giderler %7,4 azalarak 36.701mn TL’ye inmiştir. Diğer faaliyetlerden net giderler 1.887mn TL olarak kaydedilmiş ve bunun sonucunda 234mn TL faaliyet karı elde edilmiştir. FAVÖK %3,4 artışla 7.747mn TL’ye yükselmiş, FAVÖK marjı 0,7 puan iyileşerek %5,9 olmuştur. İlgili dönemde yeniden yapılandırma inisiyatiflerine yönelik 555mn TL’lik tek seferlik giderin karlılığı baskıladığı, bu kalem hariç düzeltilmiş FAVÖK’ün 8,3 milyar TL’ye işaret ettiği ifade edilmiştir.
Finansman giderleri 6.077mn TL’ye gerilerken, parasal kazanç 6.155mn TL seviyesine yükselmiştir. Zorlu makro koşullara rağmen 3Ç2024’ten bu yana ilk kez vergi öncesi kar elde edildiği, ancak 2.515mn TL vergi gideri sonrası 2.214mn TL net dönem zararı yazıldığı belirtilmiştir. Şirketin 1Ç2026 sonunda net borcu 169,8 milyar TL olup net borç/FAVÖK oranı 5,1x seviyesindedir. Borçların %64’ü kısa vadeli, %56’sı EUR cinsindedir ve işletme sermayesinin ciroya oranı %21,8’den %22,1’e yükselmiştir.
Arçelik’in 2026 yılı beklentilerinde yurtiçi ciroda yatay seyir beklentisi korunmuş, uluslararası ciroda düşük tek haneli artış beklentisi yatay yönlü değiştirilmiştir. Düzeltilmiş FAVÖK marjının %6,25-%6,50 aralığında seyretmesi ve yatırım harcamalarının yaklaşık 250mn EUR seviyesinde tamamlanması öngörülmektedir. Kurum, raporda beyaz eşya, tüketici elektroniği ve diğer segment satışlarındaki daralmaya rağmen brüt marj ve FAVÖK tarafındaki iyileşmeye dikkat çekmiştir. Raporun ana çıkarımı, yüksek net borca karşın marj toparlanması, vergi öncesi kara dönüş ve revize beklentilerin şirket için olumlu sinyal verdiğidir.
