Ak Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 133 TL'den 90 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Arçelik, 3Ç26’da 138.973 milyon TL ciro, 5.874 milyon TL FAVÖK ve %4,2 FAVÖK marjı açıkladı. Ciro yıllık bazda %14, FAVÖK ise %47 geriledi. Şirket 6.205 milyon TL net zarar açıklarken, geçen yılın aynı dönemindeki net zarar 2.667 milyon TL olmuştu. Türkiye cirosu reel olarak %4,5, uluslararası ciro ise avro bazında %7 daraldı.
Brüt kâr marjı %29,0 seviyesinde yatay kalırken, tek seferlik giderler hariç faaliyet giderlerinin satışlara oranı 1,0 puan artarak %27,8’e yükseldi. Koç Finansman pay satışı ve Taşdelen gayrimenkul satışından elde edilen toplam kazançlar net sonucu destekledi, ancak net finansman giderleri 9.475 milyon TL’ye ulaştı. İşletme sermayesindeki nakit çıkışları ve yüksek faiz ödemeleri borçluluğu artırdı; net borç 2025 sonundaki 171.644 milyon TL’den 218.144 milyon TL’ye yükseldi.
Yönetim 2026 düzeltilmiş FAVÖK marjı öngörüsünü %5,75-%6,00 aralığına, uluslararası ciro beklentisini döviz bazında düşük çift haneli daralmaya ve yatırım harcaması beklentisini 200-225 milyon avroya indirdi. Analist, 2026, 2027 ve 2028 ciro tahminlerini sırasıyla %7, %9 ve %7, FAVÖK tahminlerini ise %25, %11 ve %10 düşürdü. Artan faiz giderleri, kur farkı zararları ve tekrarlayan diğer giderler nedeniyle 2026’da 12,5 milyar TL, 2027’de 2,3 milyar TL net zarar beklenirken 2028’de 3,1 milyar TL net kâr öngörülüyor.
12 aylık hedef fiyat 133 TL’den 90 TL’ye düşürülürken Nötr tavsiye korundu ve güncel fiyata göre %30 getiri potansiyeli belirtildi. Operasyonel sonuçlar beklentilerle genel olarak uyumlu olsa da beklentilerin ikinci kez düşürülmesi, 4Ç26’da uluslararası ciroda sert daralma riskine işaret ediyor. Uluslararası satış hacimlerinin toparlanması, Arçelik Hitachi pay satışından elde edilecek gelirin borçluluğu azaltması ve marj öngörüsünün karşılanması olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Yüksek borçluluk ve TL finansman maliyetleri kârlılığı baskılayan temel riskler olmaya devam ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
