ARD Grup Bilişim için yayımlanan değerlendirme olumlu bir bakış açısı taşıyor ve raporun ana yatırım tezi beklendiği gibi güçlü sonuçların devam ettiği yönünde şekilleniyor. Analist, şirketin iş modelinin büyük ölçüde tek seferlik projelerden değil, uzun vadeli bakım, güncelleme ve destek sözleşmelerinden beslendiğini vurguluyor. Bu yapı sayesinde hem abonelik/tekrarlayan gelirlerin hem de kısa vadeli büyük projelerin birlikte gelir ürettiği belirtiliyor. Şirketin 2-3 yıl süren bazı projelerinin ardından 5-8 yıl boyunca bakım ve işletme geliri yaratabildiği ifade ediliyor.
2026 1.çeyrekte 2,2 milyar TL hasılat, 845 milyon TL FAVÖK ve 322 milyon TL net kâr açıklanması olumlu bir performans olarak öne çıkarılıyor. Raporda piyasa beklentisiyle karşılaştırıldığında hasılat, FAVÖK ve net kâr tarafında beklentilerin altında kalındığı not edilse de, sonuçların güçlü kaldığı mesajı veriliyor. Şirketin elektronik denetleme sistemleri ve e-fatura özel entegratörlüğü gibi alanlarda güçlü bir oyuncu olduğu, ayrıca Türkiye’de ve Özbekistan’da kamuya yönelik projeler yürüttüğü aktarılıyor. Donanım ve sistem entegrasyonu tarafına ağırlık verilmesi, yazılım altyapısı, veri merkezi kurulumu ve yapay zekâ donanımlarını içeren anahtar teslim projelerle destekleniyor.
Rapor, Ağustos ayında gerçekleşen birleşmenin ardından şirketin kamu tarafında güçlü konumunu daha da pekiştirdiğini ve bu birleşmenin kamu projeleri, sözleşmeler ve network açısından önemli bir sinerji yarattığını söylüyor. 20-25 milyon dolarlık sözleşmelerin bilançoya yansıdığı belirtilirken, mevzuat gereği 2025 bilançolarında birleşmenin etkisinin tam olarak görülemeyeceği ifade ediliyor. 2026 beklentileri tarafında büyümenin hızlanması, kamu tarafında artan donanım ve yazılım projeleriyle birlikte 10 milyar TL ve üzeri ciro seviyesinin hedeflendiği aktarılıyor. Daha iyimser senaryoda 15 milyar TL’ye yaklaşabilecek bir ciro potansiyelinden de söz ediliyor.
Analistin şirket için tavrı olumlu kalmaya devam ediyor ve rapor, ARDYZ hissesinde finansalların olumlu bulunduğunu açıkça belirtiyor. Kârlılığın yazılım tarafında yüksek, donanım tarafında ise görece daha düşük marjlı olduğu; buna rağmen toplamda %25 civarında brüt marj korunması hedefinin değerli görüldüğü aktarılıyor. Büyümenin birleşme etkisiyle hızlanması, kamu projeleri, uzun vadeli bakım ve destek gelirleri ile yapay zekâ destekli sistem ve veri merkezi yatırımları başlıca katalizörler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık, mevzuat ve bilançoya yansıma zamanlaması, donanımın görece düşük marjlı yapısı ve projelerin uzun vadeli doğası raporda ima edilen temel riskler arasında yer alıyor.
