Arsan Holding 2Ç26’da güçlü bir finansal performans sergiledi ve net satış 197 mn TL, FAVÖK 132 mn TL, net kâr ise 369 mn TL olarak gerçekleşti. Ana ortaklık payı net kârı 382 mn TL’ye ulaştı. Yıllık bazda ciro 38 mn TL’den 197 mn TL’ye çıkarken FAVÖK -36 mn TL’den 132 mn TL’ye döndü ve 101 mn TL zarar kâra geçti. İlk yarıda net kâr %411 artışla 934 mn TL’ye yükseldi ve brüt marj %77,6 oldu.
Şirketin en güçlü tarafı, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen kâr payındaki artış oldu. Bu kalem 1Y26’da %129 artarak 1.870 mn TL’ye yükseldi. Akedaş Elektrik Dağıtım’daki %27,5 payın net varlıkları 5.811 mn TL’den 10.548 mn TL’ye çıkarken 1.303 mn TL katkı sağladı. Armadaş Doğalgaz Dağıtım’daki %39,1 payın net varlık değeri de 3.841 mn TL’den 5.131 mn TL’ye yükseldi ve iştirak 504 mn TL net kâr katkısı verdi.
Olumlu görünümün yanında, kârın önemli kısmının nakde dönüşmemesi dikkat çekiyor. 1Y26 net kârının çoğu iştiraklerden gelirken temettü 280 mn TL’de kaldı. Net parasal pozisyon 2Ç26’da 589 mn TL, 1Y26’da 420 mn TL kayıp yarattı ve bunun 467 mn TL’si Tekstil segmentinden kaynaklandı. Ayrıca 775 mn TL ertelenmiş vergi gideriyle toplam etki 1.195 mn TL’ye ulaştı ve iştirak kârının yaklaşık %64’ü sınırlanmış oldu.
Genel görüş olumlu olsa da değerlemenin ana belirleyicisinin tekstil değil, elektrik ve doğalgaz dağıtım iştiraklerinin net varlık değeri ile kâr kapasitesi olduğu vurgulanıyor. Şirketin yaklaşık 1,7 mlr TL net nakit taşımaları ve işletme faaliyetlerinden nakit akışının 199 mn TL’den 700 mn TL’ye yükselmesi önemli destek unsurları arasında yer alıyor. Buna karşılık kârlılığın operasyonel performanstan çok diğer gelirlerle desteklenmesi ve EPDK düzenlemeleri ile dağıtım tarifelerine duyarlılık temel riskler olarak öne çıkıyor. Şubat 2026’da Arsan Tekstil’den Arsan Holding’e dönüşümün tamamlanması ve kayıtlı sermaye tavanının 15 mlr TL’ye çıkarılması da sermaye piyasası araçları açısından alan açan bir gelişme olarak değerlendiriliyor.
