Pusula Yatırım, Aselsan için değerlendirmesini “Olumlu” olarak yapıyor ve raporun ana mesajı olarak büyüme kompozisyonunun sürmesini, savunma tarafındaki talebin canlı kalmasını ve finansallardaki iyileşmenin devamını öne çıkarıyor. Şirket, 2026 1.çeyrekte 34,3 milyar TL hasılat, 8,6 milyar TL FAVÖK ve 5,5 milyar TL net kâr ile piyasa beklentilerinin üzerinde sonuç açıkladı. Buna karşılık, Pusula Yatırım beklentileri 33,8 milyar TL hasılat, 8,4 milyar TL FAVÖK, 4,5 milyar TL net kâr ve Pusula Yatırım için 33,3 milyar TL hasılat, 8,1 milyar TL FAVÖK, 3,1 milyar TL net kâr olarak verilmişti. Kurum, şirketin savunma sanayisine yönelik büyüme kompozisyonunu olumlu buluyor ve faaliyetlerin çeyreklik bazda sakin seyretse de her geçen çeyrek yeni bir sektör yapısı oluşturduğunu belirtiyor.
Finansal tarafta şirketin bakiye siparişleri büyümeye devam ederek 2026 1.çeyrekte 20,7 milyar dolar seviyesine ulaştı. Yeni alınan iş miktarı 1,26 milyar dolar olurken, yurt dışından gelen kısım 629 milyon dolar olarak gerçekleşti. Bakiye siparişlerin yaşlandırılması bakımından 2026 yılında kalan 9 ay için 3,6-4,2 milyar dolarlık kısım bekleniyor ve bu durum büyüme potansiyelinin karınlardaki devamını destekliyor. Şirketin brüt kâr marjı %31,83’ten %31,92’ye, FAVÖK marjı %25,03’ten %25,16’ya, net kâr marjı ise %12,67’den %17,58’e yükseldi. Ayrıca brüt kâr büyümesi %18,04, FAVÖK büyümesi %18,32 ve net kâr büyümesi %54,35 olarak paylaşıldı.
Aselsan’ın operasyonel performansında özellikle katma değerli sözleşme tamamlamalarından kaynaklı güçlü katkı dikkat çekiyor ve şirket bu sayede %28 artışla 8,6 milyar TL FAVÖK elde etti. Büyüme kompozisyonunun devam ettiği, reel manada çift haneli büyümenin %15 artışla 34,3 milyar TL satış ile sürdüğü ifade ediliyor. Yönetim tarafı, bakiye siparişlerin %97’sinin savunma %3’ünün savunma olmayan işlerden oluştuğunu, para birimleri açısından ise %51’inin dolar, %43’ünün avro ve %6’sının TL bazında olduğunu paylaştı. Müşteriler tarafında %42,5’i SSB, %15,3’ü TUSAŞ, %10,3’ü BMC, %9’u diğer, %4,2’si iş ortaklıkları ve %4,7’si Avrupa ve Amerika olarak takip ediliyor. Ayrıca bakiye siparişlerin yaklaşık %16,2’siyle Ortadoğu, %4,7’si Avrupa ve Amerika, %1,5’i Türk Cumhuriyetleri görülüyor.
Raporun sonuç kısmında kurum, Aselsan hisseleri için kısa vadede finansalları olumlu bulduğunu ve güncel çerçevede büyüyen yapı ile bunun sürdürülebilir hale gelmesinin orta ve uzun vadede olumlu ivmelenmeyi destekleyeceğini düşünüyor. Metinde hedef fiyat ya da açık bir tavsiye fiyatı verilmemiş; buna rağmen analiz dili net biçimde olumlu kalıyor. Kurum, temel yatırım tezini savunma sanayisine yönelik işlerin devamı, bakiye siparişlerin yüksekliği ve operasyonel kârlılıktaki iyileşme üzerine kuruyor. Raporda öne çıkan kritik çıkarım, şirketin güçlü sipariş birikimi ve marj gelişimi sayesinde piyasa beklentilerinin üzerinde performans üretmeye devam etmesinin beklenmesidir.
