Aselsan’ın 2Ç26 sonuçları, şirketin büyüme ivmesini sürdürdüğünü ve savunma sanayiindeki güçlü konumunu koruduğunu gösterdi. Net satışlar, FAVÖK ve net kâr hem çeyreklik hem yıllık bazda artarken, sonuçlar piyasa beklentilerinin de üzerinde gerçekleşti. Analist, açıklanan finansalları sınırlı pozitif değerlendiriyor ve tarihi zirvedeki backlog ile devam eden yatırımların uzun vadeli görünümü desteklediğini vurguluyor.
Şirket satışlarını artırmaya devam ederken backlogunu da ağırlıklı olarak Savunma Sanayii Başkanlığı kaynaklı siparişlerle büyüttü. 2Ç26’da yurt içi satışlar çeyreklik %47,5 ve yıllık %58 artışla 43,68 milyar TL’ye, yurt dışı satışlar ise çeyreklik %126 ve yıllık %226 artışla 10,5 milyar TL’ye ulaştı. Aynı dönemde toplam 2,5 milyar dolar yeni iş alındı ve toplam backlog yıllık bazda %45 artarak 23,2 milyar dolara çıktı.
Marj tarafında brüt kâr marjı 0,8 puan azalışla %32,5’e gerilerken, FAVÖK marjı yatay kalarak %27,1 oldu ve net kâr marjı 2,9 puan artışla %16,4’e yükseldi. Şirketin Ar-Ge harcamaları çeyreklik %26, yıllık %40 artarak 448 milyon dolara ulaşırken, yatırım harcamalarının satışlara oranı yarıyılda %38 seviyesinde gerçekleşti. Yönetim 2026 yılı için konsolide gelirlerde TL bazında %10’un üzerinde artış, kur farkından arındırılmış FAVÖK marjında %24’ün üzerinde seviye ve yatırım harcamalarında 50 milyar TL’nin aşılmasını hedefliyor.
Raporun ana katalizörleri arasında Oğulbey Teknoloji Üssü’nün ilk fazının devreye girmesi, Çelik Kubbe’yi oluşturacak hava savunma sistemlerinde daha yüksek adetlerde seri üretim ve yeni iş alımlarındaki güçlü tempo öne çıkıyor. Analist, NATO’nun 2035 projeksiyonunda savunma harcamalarının GSYİH’ye oranının %5 hedeflenmesinin bakiye siparişler açısından destekleyici olabileceğine işaret ediyor. Öte yandan artan Ar-Ge ve yatırım harcamaları, yükselen net borç ve Net Borç/FAVÖK oranındaki artış ile FD/backlog’un yurt dışı benzerlerinin üzerinde seyretmesi raporda dikkat çeken temel risk ve değerleme unsurları olarak öne çıkıyor.
