ASELSAN’ın 3Ç26 sonuçları, güçlü reel satış büyümesi, genişleyen kârlılık marjları ve artan sipariş portföyü nedeniyle operasyonel açıdan olumlu değerlendiriliyor. Şirketin satış gelirleri yıllık reel %35,1 artarak 58,06 milyar TL’ye, ana ortaklık net kârı %81,6 yükselerek 11,23 milyar TL’ye çıktı. Şirket tanımıyla FAVÖK %50,8 büyüyerek 16,03 milyar TL’ye ulaşırken, satışların üzerinde gerçekleşen FAVÖK büyümesi olumlu bir gelişme oluşturdu. Buna karşılık artan yatırım ve işletme sermayesi ihtiyacı, kârlılık artışının nakit akışına yansımasını sınırladı.
Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %29,0’dan %30,7’ye, FAVÖK marjı ise %24,7’den %27,6’ya yükseldi. Dokuz aylık FAVÖK %37,9 artışla 40,56 milyar TL’ye ulaşırken, marj %24,9’dan %26,8’e çıktı; ancak faaliyet giderlerindeki %41,6’lık artış ciro büyümesini aştı. İlk dokuz ayda ihracat gelirleri reel %142,5 artarak 26,87 milyar TL’ye yükseldi ve toplam cirodaki payı %17,7 oldu. Yeni sözleşmeler %145,9 artışla 14,02 milyar dolara, yeni ihracat sözleşmeleri ise %34 artışla 1,93 milyar dolara ulaştı.
Bakiye siparişler yıl sonuna göre %50,9 artarak 30,74 milyar dolara yükselirken, alınan iş/satışlar oranı 2,5’ten 4,4’e çıktı ve bilanço tarihinden sonra 881 milyon dolarlık yeni sözleşme açıklandı. Kapasite ve yüksek teknoloji yatırımları dolar bazında %228 artarak 684 milyon dolara ulaşırken, maddi ve maddi olmayan duran varlık harcamaları 63,18 milyar TL oldu. Oğulbey Teknoloji Üssü’nün ilk fazında üretimin başlaması ve açıklanan 1,5 milyar dolarlık yerleşke yatırımı, kapasite artışının önemli katalizörleri olarak öne çıktı. Şirketin dokuz aylık reel hasılat büyümesi %28,5, kur farkından arındırılmış FAVÖK marjı %26,8 seviyesinde gerçekleşti ve her iki gösterge de 2026 hedeflerindeki eşiklerin üzerinde kaldı.
En önemli risk alanlarını nakit dönüşümündeki zayıflama, stok artışı, işletme sermayesi ihtiyacı ve borçların vade yapısı oluşturuyor. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı %26,4 azalarak 23,00 milyar TL’ye gerilerken, FAVÖK’e oranı %106,3’ten %56,7’ye düştü ve tanımlanan serbest nakit akışı −38,59 milyar TL oldu. Stoklar %43,1 artışla 131,05 milyar TL’ye, net borç 55,16 milyar TL’ye yükseldi; borçların %78,3’ünün kısa vadeli olması tahsilat ve vade yönetimini önemli kılıyor. 31,98 F/K ve 22,99 FD/FAVÖK çarpanları dikkate alındığında, güçlü sipariş büyümesinin teslimatlara, tahsilata ve sürdürülebilir nakit üretimine dönüşmesi kritik görülüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
