Aselsan, 3Ç26’da 58.063 mn TL net satış, 16.028 mn TL FAVÖK ve 11.227 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin %25,3 üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda ciro reel olarak %35,1, USD bazında %49,4, FAVÖK %50,8 ve net kâr %81,6 arttı. Çeyreklik bazda ciro %6,2, FAVÖK %8,5 ve net kâr %24,9 yükseldi. FAVÖK marjı %24,7’den %27,6’ya çıkarken, brüt marj yıllık bazda %29,0’dan %30,7’ye yükseldi.
Şirketin bakiye siparişleri 30 Eylül itibarıyla 30,7 mlr USD’ye ulaştı ve tek çeyrekte %32 artış gösterdi. Çeyrek içinde SSB ile 1,47 mlr EUR tutarında HİSAR-A/O ilave seri üretim, Roketsan ile de 1,23 mlr EUR tutarında hava savunma alt bileşen sözleşmeleri imzalandı; Ekim ayında toplam 725 mn USD değerinde üç sözleşme duyuruldu. İhracat satışları 3Ç’de 2.654 mn TL’den 10.807 mn TL’ye yükselirken, ihracatın hasılat içindeki payı %6,2’den %18,6’ya, 9A’da ise %9,4’ten %17,7’ye çıktı. Ankara Oğulbey’de ÇELİKKUBBE odaklı 1,5 mlr USD’lik yatırımın temeli atılırken, 9A’da 12,3 mlr TL Ar-Ge ve teknokent teşviki kullanıldı.
Net kâr performansındaki beklenti aşımının önemli bir bölümü vergi kalemindeki dönüşten kaynaklandı; vergi öncesi kâr çeyreklik bazda %6,8 geriledi. Finansman giderleri %85 artışla 5.436 mn TL’ye çıkarken, borçlanma faiz gideri %64 yükseldi ve kredi kur farkı zararı 2.510 mn TL oldu. Yatırım harcamaları 9A’da 61,6 mlr TL’ye ulaşarak yıllık 50 mlr TL beklentisini aştı; 3Ç’de serbest nakit akışı yaklaşık 19 mlr TL negatif gerçekleşti. Net finansal borcun 35,7 mlr TL’den 55,2 mlr TL’ye yükselmesi, stokların 131 mlr TL’ye çıkması ve net işletme sermayesinin satışlara oranının %27,0’den %33,9’a yükselmesi başlıca finansal riskler olarak öne çıktı.
Ahlatcı Yatırım, güçlü bakiye sipariş, ihracat ivmesi ve FAVÖK marjındaki 288 baz puanlık genişleme nedeniyle 3Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendirdi. Bununla birlikte, yatırım döngüsünün yarattığı negatif serbest nakit akışı, artan borç ve finansman maliyeti ile işletme sermayesindeki şişmenin izlenmesi gerektiğini belirtti. 340,75 TL kapanış fiyatına karşılık hedef fiyat 446,00 TL olarak güncellenirken, önceki hedef fiyat 336,00 TL seviyesindeydi ve getiri potansiyeli %30,89 olarak hesaplandı. Hisse için tavsiye “TUT” olurken, temel yatırım tezini yüksek sipariş birikimi, savunma projelerindeki büyüme ve ihracat artışı destekliyor; borçluluk, nakit yakımı ve kârın bir bölümünün vergi gelirlerinden kaynaklanması ise temkin gerektiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
