Aselsan, 3Ç26’da beklentilerin üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Net satışlar yıllık %35,1 artışla 58.063 milyon TL’ye, VAFÖK %50,8 artışla 16.028 milyon TL’ye ve net kâr %81,6 artışla 11.227 milyon TL’ye yükseldi. VAFÖK marjı 2,8 puan artarak %27,6 oldu; net kâr artışında esas faaliyetlerden net kur farkı geliri, ertelenmiş vergi geliri ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir etkili oldu.
Yeni alınan işler 3Ç26’da 9,1 milyar USD’ye ulaşırken bakiye siparişler yıllık %72 ve çeyreklik %33 artışla 30,7 milyar USD’ye çıktı. Siparişlerin yaklaşık %89’u yurt içi sözleşmelerden oluştu ve ağırlıklı olarak Çelik Kubbe dahil hava savunma sistemleri ile radar projelerini kapsadı. Siparişlerin önemli bölümünün 2027 sonrasına yayılması, kısa vadeli satış katkısını sınırlarken orta ve uzun vadeli gelir görünürlüğünü güçlendirdi; EUR cinsinden bakiye siparişlerin payı %42’den %56’ya yükseldi.
İhracat gelirleri 10,8 milyar TL’ye çıkarak toplam gelir içindeki payını %6’dan yaklaşık %19’a yükseltti ve marjları destekledi. Buna karşılık yüksek yatırım harcamaları ve işletme sermayesi ihtiyacı nakit yaratımını baskıladı. 9A26 yatırım harcamaları yaklaşık 63,5 milyar TL’ye ulaşırken, stoklardaki yaklaşık 18,7 milyar TL’lik çeyreklik artışla birlikte 3Ç26’da serbest nakit çıkışı yaklaşık 19 milyar TL oldu; net borç 55,2 milyar TL’ye, net borç/VAFÖK oranı 0,7x’e yükseldi.
Yönetim 2026 beklentilerini korudu: reel gelir büyümesinin %10’un üzerinde, VAFÖK marjının %24’ün üzerinde ve yatırım harcamalarının 50 milyar TL’nin üzerinde olması bekleniyor. Kurum, operasyonel sonuçları, rekor sipariş girişini ve ihracat kaynaklı marj iyileşmesini olumlu değerlendirerek olumlu piyasa tepkisi bekliyor; ancak siparişlerin 2028 ve sonrasında yoğunlaşmasını, yurt içi ağırlığını, yüksek yatırımları ve işletme sermayesi ihtiyacını risk olarak görüyor. 12 aylık hedef fiyat 400,00 TL ve tavsiye TUT olarak korunuyor; mevcut 2027 tahminlerine göre hisse 13,2x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
