Raporda Astor Enerji için genel görüş temkinli olumlu bir çerçevede sunuluyor; şirketin güç ve dağıtım transformatörleri ile orta ve yüksek gerilim anahtarlama ürünlerinde geniş bir ürün yelpazesiyle üretim yaptığı, ana yatırım tezinin ise kapasite artışı ve ihracat büyümesi olduğu vurgulanıyor. Şirket, güç ve dağıtım transformatörleri tarafındaki küresel arz açığına rağmen talebi karşılamak için yeni fabrika yatırımını sürdürüyor ve yıl sonuna ya da 2027 yılının başında üretim tesisinin faaliyete geçmesini bekliyor. Yeni fabrikayla transformatör kapasitesinin 3 katına çıkması ve toplamda 102-104 MWA’lık kapasiteye ulaşılması hedefleniyor. Ayrıca bakır-alüminyum iletken tesisinin devreye girmesiyle şirketin yan hizmet olarak aldığı maliyet kalemini kendi yatırımıyla absorbe etmesi amaçlanıyor.
Finansal tarafta şirketin 2026/03 döneminde 9,28 Milyar TL hasılat, 2,86 Milyar TL esas faaliyet kârı ve 1,81 Milyar TL net kâr açıkladığı belirtiliyor. Faaliyet dışı giderlerde 405,2 Milyon TL’lik artış olmasına rağmen net dönem kârı yüzde 52,28 artmış, FAVÖK marjı yüzde 27,96’dan yüzde 32,66’ya, esas faaliyet kâr marjı da yüzde 22,36’dan yüzde 30,87’ye yükselmiş. Şirketin 2026/1.Çeyrekte satışlarının önemli bölümünü güç transformatörleri oluştururken, 2026 yılı için yayımlanan sunumda 1,1 Milyar ABD Doları hasılat beklentisi bulunduğu aktarılıyor. Yönetim, önümüzdeki 3 senede FAVÖK marjının yüzde 35’li seviyelerde kalmasını ve sonrasında marjların normalleşmesini öngörüyor.
Analist toplantısında şirketin büyümesini destekleyen en önemli katalizörler olarak yeni fabrika yatırımı, kapasite artışı ve ihracat tarafındaki genişleme öne çıkıyor. Şirket artan kapasiteyi özellikle ABD pazarındaki güçlü talepten yararlanmak için kullanmayı planlıyor ve 2026 sonrasında ihracat oranının yüzde 52’nin üzerine yerleşmesini bekliyor. Backlog tutarının ilk çeyrekte 960 milyon dolara yükseldiği, ancak 24 Mart sonrası ABD’de yerleşik bir firmayla yapılan 768 milyon dolarlık iş ilişkisi ile Mart sonunda alınan 1,83 Milyar TL’lik TEİAŞ ihalesinin bu tutara eklenmediği ifade ediliyor. Bu iki kalem eklendiğinde backlog’un 1.77 Milyar ABD Dolarına denk geldiği belirtilerek görünümün güçlü olduğu mesajı veriliyor.
Risk tarafında ise global rakiplerin, özellikle Siemens ve Hitachi’nin yüksek yatırımlarının orta vadede arz açığını normalleştirebileceği; Hitachi Energy’nin Kanada’daki 195 Milyon Avro’luk yatırımının ABD pazarındaki arz sıkışıklığını uzun vadede azaltabileceği ifade ediliyor. Şirketin 8,56 Milyar TL net nakit pozisyonunda bulunmasına rağmen 6,45 Milyar TL’lik finansal borcunun döviz kompozisyonu ve Euro’nun güçlü görünümü nedeniyle bu borçları ABD Doları’na çevirme hedefi de önemli bir finansal başlık olarak öne çıkıyor. Değerleme tarafında FD/FAVÖK çarpanı 27,52, F/K çarpanı 40,3 ve öz sermaye kârlılığı 26,65 olarak veriliyor; bu da güçlü büyüme beklentilerine karşın değerlemenin yüksek kaldığına işaret ediyor. Raporun en kritik sonucu, Astor’un kapasite artırımı ve ihracat büyümesi sayesinde orta vadede güçlü gelir ve kârlılık potansiyeline sahip olduğu, ancak global arz koşullarının normalleşmesi ve yüksek çarpanların hisse performansı üzerinde baskı yaratabileceği yönünde.
