İş Yatırım, ASTOR - Astor Enerji için hedef fiyatını 367 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
ASTOR, 2Ç26’da 2.707 mn TL net kar açıkladı ve piyasa ile kurum beklentilerinin belirgin üzerinde geldi. Ciro yıllık %2 büyüyerek 9.277 mn TL’ye ulaştı ve beklentilerin altında kaldı. FAVÖK yıllık %3 artışla 3.458 mn TL oldu ve tahminlere paralel gerçekleşti. FAVÖK marjı %37,3 ile piyasa beklentisinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Net karın beklenti üstü gelmesinde yatırım faaliyetlerinden gelir kalemindeki artış etkili oldu.
6A26 döneminde güç transformatörü geliri %8 düşerek 136 mn USD’ye, dağıtım transformatörü geliri %10 azalarak 105 mn USD’ye geriledi. Buna karşın anahtarlama ürünleri geliri %8 artışla 79 mn USD’ye çıktı ve toplam gelir içindeki payı %19’da sabit kaldı. Ticari satış ve diğer kalemi yıllık bazda %98 büyüyerek ciro artışının ana sürükleyicisi oldu. Böylece 6A26 cirosu yıllık %7 artarak 413 mn USD’ye, FAVÖK ise yıllık %16 artarak 145 mn USD’ye ulaştı. Sipariş bakiyesi 1Ç26’daki 960 mn USD seviyesinden 2Ç26’da 1,93 milyar USD’ye yükseldi ve backlog’un %86’sı güç transformatörlerinden, %87’si ise ABD siparişlerinden oluştu.
Operasyonel nakit akımı işletme sermayesinin olumlu etkisiyle 4,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Finansal yatırımlar ve yeni fabrika yatırımı kaynaklı nakit çıkışları nedeniyle serbest nakit akışı hafif negatif seyretti. Net nakit pozisyonu ilk çeyreğe paralel olarak 2Ç26’da 203 mn USD seviyesinde kaldı. Şirket yıl sonu için 1.1 milyar USD ciro tahminini korudu ve kapasite artışları ile ikinci yarı ihracat teslimatlarının büyümeyi desteklemesi bekleniyor.
İş Yatırım, ASTOR için %50 İNA ve %50 %10 iskontolu çarpan değerlemesiyle 367 TL/hisse hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu. Sınırlı getiri potansiyeline rağmen büyük montanlı yeni siparişler ve global pazardaki arz yetersizliği olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Öte yandan yeni yatırımlarda oluşabilecek gecikme ihtimali ilerleyen dönemde hisse üzerinde baskı yaratabilecek bir risk olarak belirtildi. Sonuç olarak güçlü marjlar ve artan sipariş bakiyesi olumlu bir görünüm sunarken, ciro beklentisinin altında kalması nedeniyle önemli bir piyasa tepkisi beklenmiyor.
