ATAKP Toplantı Notu
Atakey Patates, TAB Gıda Yatırımlar bünyesinde sözleşmeli tarım modeliyle çalışan ve dondurulmuş patates başta olmak üzere dondurulmuş soğan halkası ile peynir çubuğu üreten bir şirket olarak tanımlanıyor. Raporun ana yaklaşımı genel olarak olumlu ve şirketin ölçekli üretim yapısı, güçlü TAB Gıda ekosistemi ve öngörülebilir talep sayesinde operasyonel kapasitesini koruyabildiği vurgulanıyor. Şirketin Türkiye’de her 5 kg dondurulmuş patates satışının 1 kg’ını sağladığı ve 20 civarı bölgeye yayılmış 100’ün üzerinde çiftçiyle üretim yaptığı belirtiliyor.
Şirketin en büyük maliyet kalemi %60-65 pay ile ham madde olurken, onu işçilik ve enerji maliyetleri izliyor. Genel enflasyon artış hızının satış gelirlerinden daha yüksek seyretmesi karlılığı baskıladı, ancak Tarım Bakanlığı’nın yeni planlamalarının arzı daraltarak ham patates fiyatlarını yukarı çekmesi bekleniyor. Üretim hattında elektrikten doğalgaza geçişin verimliliği desteklemesi beklenirken, Orta Doğu’daki gerilimlerin küresel doğalgaz fiyatlarına yansıması enerji maliyetleri açısından risk olarak öne çıkıyor. Artan gübre maliyetlerinin henüz satış fiyatlarına yansımadığı, maliyetler öngörülen seviyeleri aşarsa fiyat revizyonu yapılabileceği ifade ediliyor.
2026 yılı için yaklaşık %15 büyümeye karşılık gelen 80 bin tonluk satış hedefi bulunuyor; 2025 satışları 69,3 bin ton olarak verilmiş. Satışların %92,4’ünü dondurulmuş patates, %7,6’sını kaplamalı ürünler oluşturuyor ve satışların yaklaşık %78’i TAB Gıda restoranlarına yapılıyor. Şirketin net borcu bulunmuyor; halka arz sonrası tüm borçlar kapatılarak net nakit pozisyonuna geçildiği ve bu yıl bakım harcamaları dışında büyük bir CapEx planlanmadığı belirtiliyor. 2026 yılı için ciro tahmini 5,62 milyar TL, FAVÖK beklentisi 675 milyon TL ve 2026T FD/FAVÖK çarpanı 10,8x olarak hesaplanıyor.
Rapor, ihracat kanalında TL’nin değerli olması ve rekabet gücündeki zayıflık nedeniyle sınırlı satışa devam edildiğini, ancak kur dinamikleri iyileşirse ihracatın yeniden açılabileceğini söylüyor. Perakende kanalında önemli bir indirim marketiyle, HORECA kanalında ise çeşitli zincir restoranlar ve otel işletmeleriyle tedarik ilişkisi sürdüğü aktarılıyor. Şirketin finansal açıdan düşük ticari alacak riski ve dengeli nakit akışı sağladığı, işletme sermayesinin mevsimsellik gösterse de yıllık bazda dengeli ve ek fonlama ihtiyacının sınırlı olduğu ifade ediliyor. Raporun en kritik sonucu, Atakey Patates’in güçlü ekosistem, net nakit yapısı ve olası fiyat/arz iyileşmeleri sayesinde operasyonel karlılığını kademeli artırma potansiyeli taşıdığı yönünde.
