Aydem, 1Ç26 sonuçlarını beklentiler dahilinde açıklarken analist raporun genel değerlendirmesini nötr olarak yaptı. Güçlü operasyonel performans ve özellikle hidroelektrik santraller kaynaklı üretim artışı finansalları destekledi, ancak zayıf seyreden PTF kârlılık üzerindeki baskıyı sürdürdü. Kurum, kâr marjlarındaki iyileşmeyi değerli buldu ve önümüzdeki dönemde DGÇS’lerin devreye girmesiyle PTF tarafında yukarı yönlü normalleşme olabileceğini belirtti.
Şirket 1Ç26’da 3,750 milyar TL hasılat, 1,376 milyar TL FAVÖK ve 302 milyon TL net kâr açıkladı. 1Ç25’e göre elektrik üretimi %79,82 artışla 850.517 MWh’ye çıktı ve bunun 647.197 MWh’si HES’lerden, 203.320 MWh’si RES’lerden geldi. FAVÖK %9,38 artarken marj %39’a yükseldi, net kâr da %43 artış gösterdi ve net kâr marjı %8 oldu.
Hasılat tarafındaki artışın kârlılığa tam yansımamasında 1,322 milyar TL seviyesindeki düşük marjlı ilişkili taraf elektrik ticareti etkili oldu. Şirket bu işlemlerden yalnızca 27,96 milyon TL brüt kâr elde etti. Ayrıca 1Ç26’da Piyasa Takas Fiyatı 1Ç25’e göre %22,15 düşüşle 52,14 USD/MWh seviyesinde gerçekleşti ve bu durum güçlü üretime rağmen finansalları baskıladı.
Raporda güçlü üretim eğilimi, özellikle hidroelektrik santrallerin yüksek payı ve Nisan ayında da operasyonların güçlü seyretmesi önemli katalizörler olarak öne çıkarıldı. Nisan üretimi 357.146,73 MWh ile 2025’in aynı ayına göre %59,59, 2024’ün Nisan ayına göre ise %43,62 arttı. Analist ayrıca FD/FAVÖK’ün 7,99, PD/DD’nin 0,51 olduğunu ve mevcut fiyatın 29,50 TL seviyesinde bulunduğunu paylaştı; ancak belirgin bir hedef fiyat ya da tavsiye türü vermedi. Özetle raporun ana çıkarımı, operasyonel güç korunmasına rağmen PTF baskısı nedeniyle kısa vadede temkinli bir görünümün sürdüğü, buna karşın marj iyileşmesi ve olası fiyat normalleşmesinin ileri dönemde destekleyici olabileceğidir.
