Aydem Yenilenebilir Enerji için genel görüş nötr. Şirketin 2026 ikinci çeyreğinde 3,5 milyar TL hasılat, 1,4 milyar TL FAVÖK ve 4,5 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri ile 4,6 milyar TL net kâr açıklaması, sonuçların çoğunlukla tek seferlik kalemlerle şekillendiğini gösteriyor.
PTF kaynaklı gelir ve gider dengesindeki bozulma finansalları zorlamaya devam ederken, bu noktada kârlılığa yansıyan dalgalanmanın sürdüğü belirtiliyor. Düşük fiyatlama gücü şirketin kronik gelir kalitesi sorununu koruyor ve bu nedenle şirketin net kâr tarafındaki güçlü görünümünün kalıcı olduğu düşünülmüyor. Düşük FAVÖK sebebiyle gelir ve gider dengesinin bozulması, küçük kapasite artışları ile büyüme iştahının korunması ve fiyatlama gücündeki zayıflık öne çıkan unsurlar arasında yer alıyor.
Şirketin 2026 yılının ikinci çeyreğinde 3,5 milyar TL hasılat elde ederek geçen yılın aynı dönemindeki 2,8 milyar TL’ye kıyasla %23 oranında büyüdüğü ifade ediliyor. Satış maliyetleri yıllık bazda %82 artarken brüt kâr marjının ciddi daralma sebebiyle baskılandığı, buna karşın 1,4 milyar TL FAVÖK ile hem yıllıkta hem de çeyreklik tarafta daralmaya rağmen pozitif görünüm korunduğu aktarılıyor. Faaliyet kârı tarafında 89 milyon TL’lik bir zarar görülmesi, ertelenmiş vergi kaynaklı net kârın kalıcılığı konusunda temkinli yaklaşımı güçlendiriyor.
Hikâyenin orta vadeli katalizörleri arasında gelirlerin %21’lik kısmının YEKDEM garantisi kapsamında elde edilmesi, nakit akışlarında öngörülebilirlik sağlaması ve kalan portföyün serbest piyasa koşullarına açık olması nedeniyle elektrik fiyat dalgalanmalarına karşı hassasiyetin sürmesi yer alıyor. Mevcut arazi ve şebeke altyapılarının kullanılmasıyla yeni tekil santral projelerine kıyasla %40-%50 oranında sermaye tasarrufu sağlayan hibrit GES yatırımları ve büyüme stratejisi şirket için önemli destekleyiciler olarak görülüyor. Mart 2026’da Uşak RES’de devreye alınan 12 MWm’lik ve Temmuz 2026’da tamamlanan 6 MWm’lik kapasite artışlarının organik büyüme ve hibrit dönüşüm planlarını teyit ettiği belirtiliyor.
