Aygaz’ın 2026 üçüncü çeyrek sonuçları pozitif değerlendiriliyor. Şirketin net satışları yıllık bazda %14,3 artarak 31,50 milyar TL’ye, brüt kârı %17,2 artarak 3,85 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK %37,4 artışla 1,79 milyar TL’ye, esas faaliyet kârı ise %26,4 artışla 1,25 milyar TL’ye ulaştı. Ana ortaklık net kârı %227,2 artarak 7,22 milyar TL olurken, bu sıçramanın temel nedeni EYAŞ’tan gelen katkıdaki belirgin yükseliş oldu.
FAVÖK marjı 1,0 puan artarak %5,67’ye, brüt kâr marjı %12,21’e ve esas faaliyet kâr marjı %3,98’e çıktı. FAVÖK’teki 486 milyon TL’lik artışın yaklaşık %67’si, LPG fiyatındaki yükselişin desteklediği stok kârından kaynaklandı; stok kârı 3Ç26’da 326 milyon TL olarak gerçekleşti. Toplam LPG satışları %23 artarak 750 bin tona yükselirken, toptan ve yurt dışı satışlar %40 artışla 454 bin tona, yurt içi perakende satışlar %4 artışla 296 bin tona çıktı. Bununla birlikte, toptan ve yurt dışı satışların toplam içindeki payının artması ton başına brüt kârı yaklaşık %5 düşürdü.
Net kârın %87,4’ü EYAŞ katkısından geldi ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen pay 6,28 milyar TL’ye yükseldi. Tüpraş’ın ana ortaklık net kârındaki %335,3 artış, Aygaz’ın EYAŞ payının 6,31 milyar TL’ye çıkmasını sağladı. United Aygaz katkısı 58 milyon TL kârdan 47 milyon TL zarara dönerken, net finansman geliri 230 milyon TL ile 312 milyon TL’lik net parasal pozisyon kaybının %73,8’ini karşıladı. Haziran bilançosu Eylül alım gücüne taşındığında net nakit %9,0 artarak 4,54 milyar TL’ye yükseldi; ancak üç LPG gemisi için ödenen 3,40 milyar TL avans ve artan stoklar işletme sermayesi üzerindeki baskıyı artırdı.
Şirket 2026 yılı tüplügaz ve otogaz satışları ile pazar payı beklentilerini korudu. Dokuz aylık satış performansı, yıl sonu hedeflerine ulaşmak için son çeyrekte gereken hacimlerin 2025’in aynı dönemindeki satışların altında kaldığına işaret etti. LPG fiyatının kasım ayında 983 USD/ton’a yükselmesi, dördüncü çeyrekte de stok kârı oluşabileceği beklentisini destekledi. Buna karşın LPG fiyatlarının düşmesi hâlinde stok kârının zarara dönüşmesi, Tüpraş kârlılığının gerilemesi, stok etkisi hariç birim kârlılığın zayıflaması ve gemi yatırımlarının nakit akışı üzerindeki etkisi temel riskler olarak öne çıktı.
Kurumun genel değerlendirmesi; artan satış hacmi, FAVÖK ve esas faaliyet kârı, genişleyen marjlar, daralan pazarda yükselen pazar payı ve gemi yatırımlarına rağmen korunan net nakit nedeniyle olumlu oldu. Bununla birlikte, FAVÖK artışının yaklaşık %67’sinin stok kârından, net kâr artışının %99,2’sinin ise EYAŞ payındaki yükselişten gelmesi bu olumlu görünümü sınırladı. Takip edilmesi gereken başlıca unsurlar perakende satışların seyri, stok etkisinden arındırılmış birim kârlılık, EYAŞ katkısı ve gemi yatırımlarının nakit etkisi olarak belirtildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
