Aylık Beyaz Eşya Satışlar
Arçelik, Türkiye beyaz eşya pazarında güçlü bir iç satış performansı sergilerken ihracat zayıflığı ve marj baskıları nedeniyle temkinli ancak olumlu bir görünüm sunuyor. Eylül ayında sektörün yurt içi satışları yıllık %18 artarak 973 bin adede ulaşırken toplam teslimatlar ihracattaki %13 düşüşün etkisiyle %3,6 geriledi. Kampanyalar ve 4Ç26 öncesinde öne çekilen alımlar iç talebi destekledi; çamaşır makinesi, bulaşık makinesi ve kurutucu satışlarındaki artış bu toparlanmanın temel unsurları oldu. Buna karşın buzdolabı satışlarının gerilemesi ve ithalatın %73 artarak yurt içi satışlardaki payını yaklaşık %10'a çıkarması, ürün karmasının ve gelir kalitesinin zayıf kaldığına işaret ediyor.
Arçelik'in Türkiye'deki beyaz eşya satış adetleri 8A26'da yıllık %7 artarken pazar %4 küçüldü ve Temmuz-Ağustos döneminde şirketin %16'lık büyümesi pazarın %7'lik artışını aştı. Bu performans, şirketin Eylül ayında da iç pazarda sektörün üzerinde büyümüş olabileceğini düşündürüyor. Bununla birlikte Arçelik'in 3Ç26 brüt kâr marjı %29,0 ile yatay kalırken düzeltilmiş VAFÖK marjı yıllık 1,7 puan düşerek %5,3'e geriledi. Metal ve plastik maliyet endekslerinin Ekim ayında USD bazında yıllık sırasıyla %11,1 ve %27,4 artması, önceden yapılan tedarik anlaşmaları ve verimlilik kazanımlarıyla korunan brüt marj üzerindeki baskının ilerleyen dönemde artabileceğini gösteriyor.
İhracatın 3Ç26'da %14 ve 9A26'da %17 gerilemesi, Çin rekabetinin Avrupa pazarlarında fiyatları baskılaması ve olumsuz ürün karması Arçelik açısından başlıca riskleri oluşturuyor. Batı Avrupa'da MDA6 talebi 8A26'da adet bazında yaklaşık %2 artarken pazarın EUR bazındaki büyüklüğünün yaklaşık %1 küçülmesi, hacim artışının fiyatlama gücüne dönüşmediğini ortaya koyuyor. İç pazardaki kampanyalar, beklenen fiyat artışları ve Avrupa fiyatlarının çeyrekten çeyreğe dengelenmeye başlaması şirket için olumlu katalizörler olabilir; ancak öne çekilen talep 4Ç26 satışlarını baskılayabilir. MENA gibi pazarlarda görülen fiyat artışlarının zamanla Avrupa'ya yayılması da ihracat marjları açısından destekleyici bir gelişme olabilir.
Yapı Kredi Yatırım, iç hacimlerdeki toparlanmaya rağmen ihracat zayıflığı, ürün karması ve maliyet artışları nedeniyle sektör verilerini nötr değerlendiriyor. Arçelik için asıl belirleyicinin 4Ç26'da iç satış hacminden çok fiyatlama gücü ve maliyet yönetimi olacağı, brüt marjın ise plastik maliyetlerinin üretime yansımasıyla yeniden baskı altında kalabileceği vurgulanıyor. Kurum, 3Ç26 sonuçları ve son pazar verileri ışığında tahminlerini gözden geçireceğini belirtirken Arçelik için AL tavsiyesini ve 12 aylık hisse başına 154 TL hedef fiyatını koruyor. Yatırım tezinin temelini, şirketin iç pazarda rakiplerinden hızlı büyüme kapasitesi ile fiyat artışlarının ihracat ve maliyet kaynaklı marj baskısını dengeleme potansiyeli oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
