Aylık Strateji Raporu
Jeopolitik gelişmeler, enerji fiyatlarındaki oynaklık ve büyük merkez bankalarına ilişkin beklentiler, eylül ayına girerken piyasaların ana belirleyicileri olmaya devam ediyor. ABD–İran hattındaki gerilim ve Hürmüz Boğazı’nda gemi trafiğinin savaş öncesi seviyelerin yalnızca %5–15’i civarında kalması enerji arzına ilişkin riskleri canlı tutuyor. Buna karşın yapay zekâ yatırımları ve teknoloji şirketlerinin güçlü finansal sonuçları küresel hisse senedi piyasalarını destekliyor. Türkiye tarafında dezenflasyon süreci sürerken, TCMB’nin enflasyon tahminini %26’dan %28’e yükseltmesi ve yıl sonu politika faizi beklentisinin %33 seviyesinde şekillenmesi temkinli duruşun korunacağına işaret ediyor.
BIST-100 Endeksi ağustosu %6,51 yükselişle 14.334 seviyesinden tamamlarken, yılın geri kalanında enflasyon, TCMB’nin faiz kararı, rezerv görünümü ve enerji fiyatları hisse performansı açısından belirleyici olacak. Kurum, BIST-100 için 12 aylık 16.500 puan hedefini ve AL önerisini koruyor. MSCI Turkey Endeksi’nin 2026T 8.74x F/K ve 1.02x PD/DD ile EM MSCI’ye göre sırasıyla %24 ve %54 iskontolu işlem gördüğü vurgulanıyor. Kurum ayrıca model portföyünde 24 Ağustos 2026 tarihinde TUPRS’ı çıkardığını, EKGYO’yu eklediğini ve bu ay ilave revizyon yapmadığını belirtiyor.
Makro tarafta Türkiye ekonomisi ikinci çeyrekte %2,3 büyürken sanayi üretimi haziranda yıllık %1,4 daraldı ve temmuz TÜFE’si aylık %1,78 artışla yıllık %31,75’e geriledi. Haziran cari işlemler açığı 4.194 milyon ABD doları olurken altın ve enerji hariç cari denge 1.462 milyon ABD doları fazla verdi; yıl sonu cari açık beklentisi 45 milyar USD seviyesinde korunuyor. Bütçe tarafında temmuzda faiz giderleri ve transfer kalemlerindeki artışın bütçe açığını büyüttüğü anlatılıyor, ancak bu etkinin geçici olduğu ve dezenflasyonla birlikte mali disiplinin güçlenebileceği düşünülüyor. TCMB’nin haftalık repo ihalelerine yeniden başlaması, faiz indirimi beklentilerini destekleyen bir operasyonel normalleşme sinyali olarak değerlendiriliyor.
Portföyde öne çıkan isimler için genel ton olumlu: Akbank, Aselsan, Çimsa, Emlak Konut, Garanti BBVA, Migros, Sabancı Holding, Turkcell, Türk Hava Yolları ve Yapı Kredi Bankası için AL tavsiyesi korunuyor. Akbank’ta 2Ç26 net kâr 15,2 milyar TL ile beklentilere yakın gerçekleşirken komisyon gelirleri destekleyici oldu; hedef fiyat 96,76 TL ve getiri potansiyeli %35. Aselsan’da güçlü sipariş birikimi, 1Y26’da %72 artışla 4,9mlr ABD dolarına ulaşan yeni sözleşmeler ve %27,0 FAVÖK marjı yatırım tezini güçlendiriyor; hedef fiyat 495,00 TL. Emlak Konut’ta faiz normalleşmesine yüksek duyarlılık, güçlü arsa portföyü ve ön satış görünümü, Sabancı Holding’de portföy dönüşümü ve yüksek NAD iskontosu, Migros’ta net nakit pozisyonu ve çoklu kanal büyümesi, Turkcell’de dijital gelirler ve 5G yatırımları, THY’de filo büyümesi ve ağ gücü, Yapı Kredi’de ise marj baskısına rağmen beklentilere paralel kâr ve 51,10 TL hedef fiyat öne çıkıyor. Temel riskler ise jeopolitik çatışmaların yayılması, enerji fiyatları üzerinden enflasyon baskısının artması, büyük merkez bankalarının beklenenden daha sıkı mesajlar vermesi, TCMB’nin enflasyon beklentilerindeki bozulmaya karşı yeniden sıkılaşması ve Türkiye’nin MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi kapsamından çıkarılması olarak sıralanıyor.
