Raporun ana mesajı, Mayıs ayında küresel piyasalarda jeopolitik riskler ile yapay zeka ve güçlü şirket kârlılıklarının aynı anda fiyatlandığı, bu nedenle risk iştahının tamamen kaybolmadığı ancak daha seçici hale geldiği yönünde. Analist, Orta Doğu kaynaklı enerji şokunun enflasyon baskısını artırdığını, buna karşın teknoloji ve güçlü bilançoların hisse piyasalarını desteklemeyi sürdürdüğünü düşünüyor. Küresel tarafta “daha uzun süre yüksek faiz” beklentisinin güçlenmesi, hisse senetlerindeki iyimserliğin kırılgan bir makro zeminde oluştuğuna işaret ediyor. Bu çerçevede, enerji ve faiz hassasiyeti yüksek sektörlerde temkinli, güçlü bilanço ve fiyatlama gücüne sahip şirketlerde ise daha yapıcı bir duruş öne çıkıyor.
ABD tarafında enflasyondaki yüksek seyir ve iş gücü piyasasında kademeli soğuma birlikte okunuyor. Nisan ayı TÜFE verisi aylık %0,6 ve yıllık %3,8 artış gösterirken, çekirdek TÜFE yıllık %2,8’e çıktı; ÜFE aylık %1,4 ve yıllık %6,0 arttı, PCE tarafında ise manşet PCE %3,8’e, çekirdek PCE %3,3’e yükseldi. İstihdamda tarım dışı istihdam 115 bin kişi artarken işsizlik oranı %4,3 seviyesinde kaldı ve ortalama saatlik kazançlar aylık %0,2, yıllık %3,6 arttı. Euro Bölgesi’nde büyüme zayıflarken enflasyon katılaşmayı sürdürdü; bileşik PMI 47,5’e, imalat PMI 51,6’ya geriledi ve ilk çeyrek GSYH çeyreklik bazda %0,1 büyüdü. Asya’da ise yapay zeka ve yarı iletken teması güçlü kaldı; Güney Kore’de imalat PMI 54,8’e yükselirken ihracat yıllık %53,2, yarı iletken ihracatı %169,4 arttı, Çin’de ise resmi imalat PMI 50,0’e geriledi.
Türkiye tarafında TCMB enflasyon tahminlerini yukarı revize etti; 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi %26, 2027 için %15, 2028 için %9 oldu. Tüketici enflasyonu Mayıs 2026’da aylık %1,71, yıllık %32,61 gerçekleşirken, ÜFE aylık %2,75 ve yıllık %28,93 arttı; B ve C çekirdek göstergeleri de yıllık sırasıyla %31,30 ve %30,44 seviyelerine yükseldi. TCMB’nin değerlendirmesinde yıl sonu politika faizi beklentisi %34 olarak korunurken, 11 Haziran PPK toplantısında faizlerin %37’de sabit tutulması bekleniyor. Büyüme tarafında 2026 ilk çeyrekte GSYH yıllık %2,5 ve çeyreklik %0,1 büyüdü; bu nedenle büyüme tahmini %3,7’den %3,4’e çekildi. Cari işlemler açığı Mart ayında 9,7 milyar dolar ile son üç yılın en yüksek aylık seviyesine çıktı, yıl sonu cari açık beklentisi 41,9 milyar dolar olarak korundu. Bütçe tarafında Nisan ayında merkezi yönetim bütçesi 338,7 milyar TL açık verdi ve yılın ilk dört ayında açık 758,8 milyar TL’ye ulaştı.
BIST tarafında Nisan’daki güçlü yükselişin ardından Mayıs ayında kâr satışları baskın oldu ve BIST 100 endeksi ayı %4,81 düşüşle 13.662 seviyesinde tamamladı. Katılım 100 endeksi ise daha defansif yapısı sayesinde göreceli olarak güçlü kalırken, teknik görünümde BIST 100 için 14.000 seviyesi kritik eşik, 13.500–13.400 bandı önemli destek olarak öne çıkıyor. Yabancı yatırımcılar Mayıs ayında hisse senedi piyasasında 683 milyon dolar, DİBS’te 568 milyon dolar net satış yaptı; swap hariç net rezervler 26,6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. TCMB’nin piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası enflasyon beklentisi Mayıs’ta %23,82’ye yükselirken, hanehalkı beklentisi %49,51’e geriledi; yatırım tercihlerinde altının payı %48,3’e inerken vadeli mevduat ve borsa tercihleri arttı. Kurumun sonuç olarak verdiği mesaj, Haziran’da enerji fiyatları, Fed’in temkinli iletişimi ve TCMB’nin sıkı duruşunun piyasaların ana belirleyicisi olacağı; bu nedenle kısa vadede bekle-gör yaklaşımı ile seçici ve temkinli pozisyonlamanın öne çıkacağı yönünde.
