Aylık Stratejik Görünüm Raporu
Raporun ana mesajı, Haziran ayında küresel ve yurt içi piyasalarda yönün enerji fiyatları, enflasyon beklentileri ve merkez bankası iletişimi arasında arandığı; buna karşın seçici risk iştahının korunduğu yönünde. Küresel tarafta Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riskler petrol fiyatlarını dalgalandırırken, ABD’de yapay zeka ve yarı iletken teması hisse piyasalarını desteklemeye devam etti. Avrupa’da büyüme görünümü zayıf kalırken teknik resesyon tartışmaları güç kazandı, Asya’da ise AI ve yarı iletken rallisi yüksek oynaklıkla sürdü. Genel yatırım tezinde kurum, güçlü bilanço yapısı, fiyatlama gücü ve yapısal büyüme hikayesi olan şirketlerde daha olumlu, faiz hassasiyeti ve değerleme riski yüksek alanlarda ise daha temkinli bir duruş sergiliyor.
ABD tarafında enflasyon seti şahin Fed fiyatlamalarını desteklerken, manşet TÜFE aylık %0,5 ve yıllık %4,2 artış gösterdi; çekirdek TÜFE ise aylık %0,2 ve yıllık %2,9 seviyesinde gerçekleşti. ÜFE aylık %1,1 ve yıllık %6,5 artarken, PCE tarafında manşet PCE %4,1’e, çekirdek PCE ise %3,4’e yükseldi. İstihdam cephesinde tarım dışı istihdam Mayıs ayında 172 bin kişi artarak güçlü kaldı, işsizlik oranı %4,3 seviyesinde yatay seyretti ve ortalama saatlik kazançlar yıllık %3,4 arttı. Avrupa’da ilk çeyrek GSYH’nin çeyreklik bazda -%0,2’ye revize edilmesi, bileşik PMI’ın 49,5’e ve hizmet PMI’ın 48,9’a gerilemesi ile teknik resesyon riskini öne çıkardı; ECB Haziran toplantısında 25 baz puan faiz artırdı. Asya’da Japonya Merkez Bankası politika faizini 25 baz puan artırarak %1,00’e çıkardı, Tayvan 2026’nın ilk yarısında yaklaşık %60 yükselişle 46.125 puan seviyesine ulaştı, Güney Kore ve Japonya ise Haziran sonunda sert düzeltmeler yaşadı. Çin’de resmi imalat PMI’ın 50,3’e yükselmesi toparlanma sinyali verse de iç talep ve istihdam zayıf kaldı.
Yurt içinde Haziran TÜFE aylık %0,99 artarken yıllık enflasyon %32,11’e geriledi; ÜFE aylık %1,8 artışla yıllık %28,09 seviyesine indi. Çekirdek göstergelerde TÜFE (B) aylık %1,66 artışla yıllık %31,18’e, TÜFE (C) ise aylık %1,46 artışla yıllık %29,84’e geriledi. TCMB Haziran PPK toplantısında politika faizini %37 seviyesinde sabit tutarken gecelik borç verme faizini %40, borçlanma faizini %35,5 düzeyinde korudu. Kurum, 23 Temmuz’da repo ihalelerinin yeniden başlamasını beklerken, faiz indirim döngüsünün 10 Eylül toplantısında 100 baz puanlık ilk adımla başlayabileceğini öngörüyor; yıl sonu TÜFE beklentisini %28,8, yıl sonu politika faizi beklentisini ise %34 olarak koruyor. Cari işlemler tarafında Nisan ayında 5,7 milyar dolar açık verilirken, altın ve enerji hariç çekirdek cari denge 319 milyon dolar fazla verdi; kurum yıl sonu cari açık beklentisini 41,9 milyar dolar seviyesinde sürdürüyor. Bütçede Mayıs ayında 298,2 milyar TL açık oluştu, yılın ilk beş ayında bütçe açığı 1.057 milyar TL’ye ulaştı ve yıl sonunda bütçe açığının milli gelire oranının yaklaşık %3,5 olması bekleniyor.
Katalizörler tarafında kurum, jeopolitik risklerin azalması, Hürmüz Boğazı’nda ticari geçişlerin güvenli şekilde sürmesi, petrol fiyatlarındaki geri çekilme, yaz aylarında tarımsal üretimin gıda enflasyonunu desteklemesi ve TCMB’nin repo ihalelerine yeniden başlamasını öne çıkarıyor. Öncü göstergelerde de Haziran’da iyileşme sinyalleri var; Reel Kesim Güven Endeksi 102,0’e yükselirken Kapasite Kullanım Oranı %74,3 oldu, sektör güven endekslerinde hizmet, inşaat ve perakendede artış izlendi ve sanayi üretiminde Nisan ayında yıllık %6,0 artış kaydedildi. Bununla birlikte risksiz bir tablo olmadığı vurgulanıyor: enerji fiyatlarında yeniden yükseliş, Fed’in daha şahin mesajları, teknoloji hisselerinde değerleme baskısı, TCMB’nin sıkı duruşunun uzaması ve hizmet enflasyonundaki katılık başlıca riskler arasında. BIST 100 Haziran’ı %3,20 yükselişle 14.122 puanda tamamlarken, 14.000 puanın destek, 14.550, 15.000 ve 15.205 puan seviyelerinin ise direnç olarak izlendiği belirtiliyor; Katılım 100 için 16.400 puan desteği, 16.750–16.890 bandı ve 17.000 puan seviyesi öne çıkarılıyor. Sonuç olarak kurum, yatırımcıların kısa vadede seçici ve temkinli pozisyonlamayı koruması gerektiğini, güçlü finansal yapıya, sürdürülebilir kârlılığa ve ihracat kapasitesine sahip şirketlerin daha avantajlı kalabileceğini düşünüyor.
