Pusula Yatırım, Aztek Teknoloji için değerlendirmesini olumsuz yapıyor ve 2026 1.çeyrekte açıklanan sonuçları zayıf buluyor. Şirketin 2026 1.çeyrekte 153 milyon TL net zarar açıklaması, 2025/03’teki 3 milyon TL net kârın ardından beklentilerin altında kalınmasına yol açtı. Piyasa Beklentisi:Yok/Pusula Yatırım:45 milyon TL olarak belirtilirken, raporda ana yatırım tezi kısa vadede finansalların olumsuz görünümüne rağmen sezonluk yapı nedeniyle ilerleyen çeyreklerde kademeli toparlanma ihtimali üzerine kuruluyor.
Rapora göre sektör genelinde ilk iki ayda güçlü büyüme görülürken Aztek Teknoloji’nin içinde bulunduğu bazı kategorilerde hızlı genişleme yaşandı, ancak TV ve görüntü sistemleri ile büyük beyaz eşya tarafında daralma vardı. Şirketin kendi verilerine göre, 2026 yılının ilk üç ayında kulaklık pazarı ciro olarak 2025’in aynı dönemine göre %35,7 büyüdü ve Aztek Teknoloji’nin bu pazardan aldığı pay %48,8 oldu. Buna karşılık hoparlör pazarı aynı dönemde %55,5 büyürken şirketin pazar payı %52,7 olarak gerçekleşti. Gelirler çeyreklik bazda hafif büyüdü; ancak artan maliyetler ve kayıplı FAVÖK yapısı nedeniyle 147 milyon TL oldu. Marjlar geçen çeyreğe kıyasla toparlansa da yıllık bazda gerileme sürdü ve FAVÖK marjı %6,61 seviyesinde oluştu.
Net zararın 153 milyon TL’ye çıkmasında süregelen finansman maliyetleri etkili oldu. Raporda ayrıca brüt kâr marjının %13,96, net kâr marjının ise %-6,24 seviyesinde olduğu; işletme sermayesinin 2.392,12 milyon TL’ye yükseldiği ve serbest nakit akımının -421,85 milyon TL olarak gerçekleştiği aktarıldı. Net finansman gideri/satışlar oranı 10,65’e çıktı ve net borç ile cari oran tarafında da baskı sürdü. Kurum, 2026 yılının ilk çeyreğinde faaliyetlerin sektörün hafif üzerinde büyüdüğünü kabul etmekle birlikte, finansallardaki zayıflığın kısa vadede olumsuz bir görünüm yarattığını vurguluyor.
Raporun öne çıkardığı temel sonuç, Aztek Teknoloji’de sezonluk yapı sayesinde her geçen çeyrek canlanabilen finansalların izlenebileceği, ancak kısa vadede zayıf sonuçların ve finansman yükünün baskı yaratmayı sürdürebileceğidir. Bu nedenle yatırımcı açısından en kritik çıkarım, pazar payı korunmasına rağmen kârlılık tarafındaki zayıflığın ve 153 milyon TL net zararın şirketin yakın dönem görünümünü olumsuzlaştırdığıdır. Analistin genel değerlendirmesi olumsuzdur ve rapor, toparlanma sinyallerinin ancak sektör dinamikleri ile sezon etkisinin desteklemesi halinde güçlenebileceğini ima etmektedir.
