Deniz Yatırım, Halk Bankası ve Vakıfbank için hedef fiyatlarını revize etti.
Halkbank için 12 aylık hedef fiyat 41,30 TL’ye indirilirken TUT tavsiyesi korundu. Vakıfbank için hedef fiyat 41,80 TL’ye revize edildi ve AL tavsiyesi sürdürüldü. Kurum, 2026 öngörülerini aşağı yönlü revize etse de kamu bankalarının kendilerine has katalizörler barındırdığını düşünüyor. Faiz indirim sürecinin askıya alınması kısa vadeli baskı yaratsa da, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet portföyleri ve muhafazakâr değerleme oranları marj genişlemesindeki yavaşlamayı destekleyebilecek unsurlar olarak öne çıkarılıyor.
Halkbank tarafında dava sürecinin tamamlanması önemli bir dönüm noktası olarak görülüyor. Bankanın TÜFE’ye endeksli menkul kıymet portföyünün büyüklüğü ve OIS eğrisini dikkate alan değerleme metodolojisi yüksek enflasyon beklentilerinden yararlanmayı sağlıyor. 2026 yılı için net faiz marjı beklentisi %4,2, swap ile uyarlanmış net faiz marjı beklentisi ise %3,3 seviyesinde bulunuyor. Kurum, Halkbank’ın 2026 yılını 50,1 milyar TL net kâr ve %20,9 özsermaye kârlılığı ile tamamlamasını bekliyor.
Halkbank’ta dış ve YP fonlama imkânlarının artmasıyla fonlama dinamiklerinin iyileşebileceği değerlendiriliyor. Sermaye yeterlilik rasyosu 1Ç26’da %13,4, çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu ise %8,4 olarak belirtiliyor ve bu seyrin bir risk unsuru olduğu vurgulanıyor. Olası sermaye güçlendirici bir adımın CET-1 rasyosunu yaklaşık 300-400 bps artırabileceği ve ihraç sonrasındaki 12 aylık süreçte net faiz gelirine 20-30 milyar TL ek katkı sunabileceği ifade ediliyor. Halkbank için ana sonuç, marj desteği sağlayan TÜFEX yapısına rağmen sermaye tarafının yakından izlenmesi gerektiği yönünde.
Vakıfbank’ta büyüme stratejisi, ticari ve KOBİ segmentine odaklanma ve %33 seviyesine yükselen vadesiz kaynak gücü öne çıkarılıyor. Bankanın mevduat dışı fonlamada küresel ölçekte tahkim edildiği, yıl sonundan itibaren 2,9 milyar doları aşan yeni girişle toplam uluslararası fonlama hacminin 24,1 milyar dolara ulaştığı belirtiliyor. Vakıfbank’ın 1Ç26 itibarıyla 8 milyar TL’lik serbest karşılık stoku bulunuyor ve bunun yıl sonu net kâr hedefleri için koruma kalkanı oluşturabileceği değerlendiriliyor. 2026 için net faiz marjı beklentisi %4,4, swap ile uyarlanmış net faiz marjı beklentisi ise %3,9 seviyesinde yer alıyor.
Vakıfbank için 2026 özsermaye kârlılığı beklentisi %24,6 olarak güncellenirken, bankanın paylaştığı öngörülerin yüksek %20’li seviyelerde özsermaye kârlılığına işaret ettiği not ediliyor. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki büyüme hedefi de bu dönemde kârlılığı destekleyecek ana unsurlar arasında sayılıyor. Kurum, kamu bankaları için makro görünümün yılın son çeyreğinden itibaren yeniden destekleyici hale gelebileceğini düşünüyor. Ana riskler arasında enflasyon patikası, faiz indirim sürecinin gecikmesi, takipteki kredi artışı, yüksek fonlama maliyetleri ve sermaye yeterlilik rasyolarının baskı altında kalması bulunuyor.
