Bilanço Analizi – 3Ç26
Tüpraş, 3Ç26’da güçlü ürün marjları, yüksek kapasite kullanımı ve artan finansman gelirlerinin desteğiyle 474,4 milyar TL ciro, 88,7 milyar TL FAVÖK ve 68,7 milyar TL net kâr açıkladı. Net rafineri marjının ikinci çeyrekteki 21,4 dolar/varil seviyesinden 36,3 dolar/varile yükselmesi, FAVÖK marjının %18,7’ye çıkmasını sağlarken operasyonel performans beklentilerin üzerine taşındı. Eylül sonunda konsolide net nakit 204,1 milyar TL’ye ulaşırken, güçlü bilanço yapısı ve yüksek nakit üretimi yatırım tezini destekleyen unsurlar oldu.
2026 net rafineri marjı beklentisinin 13–15 dolar/varilden 20–22 dolar/varile yükseltilmesi, yılın geri kalanında güçlü kârlılığın korunabileceğine işaret ediyor. İzmit FCC ve LPG ünitelerindeki planlı bakım süresinin 12 haftadan 8 haftaya indirilmesi ve Batman’daki mevsimsel bakımın iptal edilmesi, üretim kesintilerini sınırlayarak marj ortamından daha fazla yararlanılmasını sağlayabilecek katalizörler olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte, üçüncü çeyrekteki rekor marjların kalıcı olmadığı ve rafinerilerin yeniden devreye girmesiyle ürün stoklarının yenilenmesinin ardından 2027’de marjların kademeli normalleşeceği değerlendiriliyor; beklenenden hızlı bir marj düşüşü temel risk unsuru oluşturuyor.
12 aylık hedef fiyat hisse başına 481,00 TL olarak korunurken, yaklaşık %45 getiri potansiyeli ve AL tavsiyesi devam ediyor. Güçlü sonuçlar sonrasında 2026 FAVÖK tahmini 208,2 milyar TL’ye, net kâr tahmini ise 151,0 milyar TL’ye yükseltilirken, ciro beklentisi 1.502,775 milyar TL seviyesinde tutuluyor. Değerleme çerçevesinde 2026 tahminleri üzerinden 4,4x F/K ve 2,2x FD/FAVÖK çarpanları öne çıkıyor; marjların normalleşmesine rağmen güçlü bilanço, yüksek nakit pozisyonu ve güncellenen kârlılık beklentileri hissedeki olumlu görünümü koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
