Aksigorta için değerlendirme sınırlı olumlu olarak yapılırken, analist ilk çeyrekte görülen yatırım gelirlerindeki olumsuz etkinin bu çeyrekte tersine döndüğünü vurguluyor. Şirket 2Ç26 konsolide olmayan finansallarında 750 milyon TL net kâr açıkladı ve bu tutar beklentilerin üzerinde geldi. Net kâr çeyreklik bazda %180 artarken yıllık bazda %13 geriledi, özsermaye kârlılığı ise %38,4 olarak gerçekleşti. Analistin ana yatırım tezinde, prim üretimi ve yatırım gelirlerindeki artışın olumlu olduğu, ancak yüksek seyreden bileşik rasyonun görünümü sınırladığı belirtiliyor.
2Ç26 döneminde toplam brüt prim üretimi yıllık bazda %58 artarak yaklaşık 10,4 milyar TL’ye yükseldi. Teknik gelir 5,8 milyar TL, teknik gider 5 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken teknik bölüm dengesi geçen yıla göre %19 azalarak 834 milyon TL’ye geriledi. 2Ç25’te %121 olan bileşik rasyonun 2Ç26’da %130 seviyesine çıkması, kârlılık tarafında baskının sürdüğüne işaret ediyor. Buna karşın yatırım gelirleri çeyreklik bazda %43, yıllık bazda %25 arttı ve yönetilen varlık büyüklüğü 21,6 milyar TL’ye ulaştı.
Yönetilen varlıkların dağılımında %34 mevduat, %23 değişken faizli devlet tahvili, %15 sabit faizli devlet tahvili, %12 eurobond, %12 para piyasası, %2 ÖST ve %2 YP mevduat yer aldı. Şirketin 2026 yılı için beklentisi 44,3 milyar TL brüt prim üretimi ve 3,4 milyar TL net kâr yönünde şekilleniyor. Deniz Yatırım, Aksigorta için 12 aylık hedef fiyatını 11,00 TL ve tavsiyesini AL olarak koruyor. Buna göre hisse için getiri potansiyeli %46,3 seviyesinde bulunuyor.
Analist, yükselen yatırım gelirlerinin hisse performansını destekleyebileceğini, fakat yüksek bileşik rasyonun temel risk olmaya devam ettiğini belirtiyor. Şirketin bugün finansallara yönelik toplantı gerçekleştireceği ifade edilirken, 2026 tahminlerine göre hissenin 3,2x F/K, 1,0x PD/DD ve 0,2x PD/Brüt Prim Üretimi çarpanlarıyla işlem gördüğü aktarılıyor. Son 12 aylık verilere göre çarpanlar 4,7x F/K ve 1,3x PD/DD seviyesinde. Raporun yatırımcı açısından en kritik sonucu, beklenti üstü kârlılığa rağmen marj baskısının sürdüğü ve olumlu etkinin sınırlı kalabileceği yönünde.
