Bilanço Değerlendirmesi
İş Yatırım’ın 3Ç26 sonuçları, beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen net kâr ve aracılık ile portföy yönetimi gelirlerindeki reel büyüme sayesinde sınırlı olumlu değerlendiriliyor. Net kâr çeyreklik dönemde 2.050 milyon TL’ye ulaşırken yıllık bazda %4 arttı ve özsermaye kârlılığı %20,0 seviyesinde gerçekleşti. Bununla birlikte, pay piyasası ve VİOP işlem hacimleri güçlü büyümesine rağmen şirketin pazar paylarında gerileme yaşanması görünümdeki temel denge unsuru oldu. 12 aylık hedef fiyat 54,30 TL, tavsiye ise AL olarak korunuyor; mevcut 27,74 TL fiyat üzerinden getiri potansiyeli %95,7 seviyesinde bulunuyor.
9A26’da Borsa İstanbul pay piyasası işlem hacmi %66 artışla 100,4 trilyon TL’ye yükselirken, İş Yatırım’ın işlem hacmi %39 büyüyerek 9,5 trilyon TL oldu; buna karşın pay piyasası pazar payı %11,3’ten %9,5’e geriledi. VİOP işlem hacmindeki %78’lik artışa karşılık şirketin pazar payının 1,4 puan daralarak %11,6’ya inmesi, güçlü piyasa aktivitesinin şirket gelirlerine aynı ölçüde yansımadığını gösterdi. Operasyonel gelirler 9A26’da %4 azalarak 28.317 milyon TL’ye gerilerken, faaliyet giderleri %26 artışla 11.689 milyon TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı %69,9’dan %59,7’ye düştü. Aracılık gelirlerindeki %16,5 ve portföy yönetimi gelirlerindeki %31 büyüme olumlu katkı sağlasa da pay kredisi faizi, kurumsal finansman ve alım satım-faiz-türev gelirlerindeki düşüşler ile artan giderler kârlılık üzerinde baskı oluşturdu.
2026’nın ilk dokuz ayında net kâr %23 azalarak 4.812 milyon TL olurken, önceki yıldaki Tatilbudur kaynaklı 722,2 milyon TL’lik tek seferlik değerleme kazancının etkisi dışarıda bırakıldığında gerileme daha sınırlı kaldı. Hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,3x F/K ve 1,1x PD/DD; 2027 tahminlerine göre ise 3,6x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Pazar payındaki azalış, operasyonel giderlerin gelirlerden hızlı büyümesi ve marjlardaki daralma başlıca risk alanları olurken, aracılık ve portföy yönetimi gelirlerindeki büyüme ile yüksek piyasa işlem hacimleri destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor; sonuçların genel etkisi sınırlı olumlu kalıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
