BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. için beklentilerin üzerinde gelen 2Ç26 sonuçları olumlu değerlendiriliyor. 2026 2.çeyrekte 221,9 mlr TL Hasılat, 13,57mlr TL FAVÖK ve 8,02mlr TL Net Kar açıklandı. Satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %9,6 artarken, 2026/6A itibarıyla artış %9,9 seviyesinde gerçekleşti. Yurt dışı operasyonlarında büyüme sürerken Bim Fas 9,7mlr TL, Bim Mısır 1,3mlr TL satışa ulaştı. File’in toplam satışlar içindeki payının %11’e çıkması pozitif görülüyor.
Operasyonel tarafta 2Q26’da bir önceki çeyreğe göre 275 net mağaza açılışı, geçen yılın aynı dönemine göre ise %5,5 artışla net 776 mağaza açılışı gerçekleştirildi. Bim Türkiye %4,6 artışla 570 mağaza, File %16,7 artışla 52 mağaza, Bim Fas %15 artışla 130 mağaza ve Bim Mısır %5,6 artışla 24 mağaza açtı. TMS 29 hariç aynı mağaza sepet hacminde %36,7, aynı mağaza satışında %37,3 artış görülürken mağaza trafiğinde %0,4 artış kaydedildi. 2026/6A’da aynı mağaza satış %36, aynı mağaza sepet hacmi %36,2 artarken mağaza trafiğinde %0,1 daralma oldu. Güçlü performans artan mağaza sayısı, Private Label ürünlerin katkısı ve File ile yurt dışı operasyonlardaki güçlü büyümeyle açıklanıyor.
Kârlılık tarafında kar marjları geçen yılın aynı dönemine göre hafif daralırken, bir önceki çeyreğe göre toparlanma gerçekleşti. Brüt Kar Marjı 1,3pt daralmayla %19,2, FAVÖK Marjı yatay seyirle %6,1 ve Net Kar Marjı 1,8pt artışla %3,6 oldu. 2026/6A’da Brüt Kar Marjı %19,1, FAVÖK Marjı %5,4 seviyesinde gerçekleşti. Bim Fas FAVÖK Marjı 2pt genişlemeyle %8,4’e yükselirken, Bim Mısır 2Q25’teki 14mn TL FAVÖK zararının ardından 22mn TL FAVÖK ile %1,7 seviyesine geçti. Faalİyet Giderleri 2Q26’da 1,8pt daralma ile %16,4’e gerilerken personel giderlerindeki 1,35pt daralma bunun ana nedeni oldu.
Beklentilerin üzerindeki finansal sonuçlar POZİTİF değerlendiriliyor ve hisse için ana tez olarak güçlü operasyonel performans, parasal kazanç katkısı, vergi etkisinin ilk çeyreğe kıyasla daha sınırlı olması ve faaliyet giderlerindeki geri çekilme öne çıkıyor. Enflasyonist ortamda alım gücündeki daralma nedeniyle tüketicinin indirimli marketlere yönelme eğiliminin sürmesi beklenirken, reel büyümenin ve defansif yapının korunacağı düşünülüyor. Şirket için File segmenti önemli bir katalizör olarak görülmeye devam ediyor ve Temmuz ayı boyunca yapılan geri alım da olumlu yorumlanıyor. BİMAS 2Q26 itibarıyla 9,34x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor; temel veriler bölümünde ise F/K 15,52, FD/FAVOK 8,80 ve PD/DD 2,28 olarak yer alıyor.
