BİM Birleşik Mağazalar için genel değerlendirme olumlu ve analist, açıklanan finansal sonuçların büyüme ile operasyonel verimlilik tarafında destekleyici olduğunu düşünüyor. 2Ç26’da satış geliri yıllık %10 artarak 221.903 milyon TL’ye yükselirken, iç enflasyon üzerinde artan LFL performansı ve reel büyüme öne çıkıyor. Aynı mağaza satışları %37,3 artarken, aynı mağaza trafiği günlük bazda %0,4 yükseldi ve aynı mağaza sepet hacmi %36,7 artış gösterdi. 275 yeni mağaza açılışıyla toplam mağaza sayısı 14.851’e çıktı ve şirketin açıkladığı iç enflasyon oranı %31 oldu.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık %9 artışla 13.571 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %6,1 ile geçen seneye paralel kaldı. Brüt kar marjı 1,3 puan gerileyerek dikkat çekse de faaliyet giderleri/satışlar rasyosundaki 1,8 puanlık iyileşme FVÖK marjını destekledi. Net kar 8.020 milyon TL ile yıllık %125 artış gösterdi; artan net finansman gideri ve vergi giderine rağmen FVÖK tarafındaki iyileşme ve parasal kazanç kalemi bu sonucu destekledi. Ayrıca 2Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 12.470 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Şirketin 2026 yılı beklentileri satışlarda %6 (±%2) büyüme, %6,5 (±%0,5) FAVÖK marjı ve satışlara oranla %3,0-3,5 yatırım harcaması olarak paylaşıldı. 2Ç26 döneminde işletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışları 12.309 milyon TL, kiraya göre düzeltilmemiş serbest nakit akım ise 5,724 milyon TL oldu. Haziran 2026 sonu itibariyle net borç 32.387 milyon TL seviyesinde ve net borç/FAVÖK rasyosu 0.6x olarak gerçekleşti; IFRS 16 hariç nakit pozisyonu 29,5 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 497,95 TL ve öneri AL, mevcut fiyat üzerinden getiri potansiyeli ise %30.4 olarak verilmiş durumda.
Analistin olumlu görüşünde, beklenti üzerinde gelen FAVÖK, net kâr ve parasal kazanç etkisi ile satışlardaki reel büyüme belirleyici oluyor. Brüt kar marjındaki kayıp temkinli yatırımcı açısından izlenmesi gereken bir risk olarak öne çıkıyor. Hisse yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %14 üzerinde performans göstermiş durumda ve geriye dönük 12 aylık verilere göre 15,5x F/K ile 8,8x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görüyor. Sonuç olarak, finansal sonuçlar hisse fiyatını destekleyebilecek güçlü bir operasyonel tablo sunarken, marj baskısı ve finansman giderleri dikkatle izlenmesi gereken başlıklar olarak kalıyor.
