KuveytTürk Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 505 TL'den 558 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Bim 2Ç26’da 221.903 milyon TL net satış geliri, 13.571 milyon TL FAVÖK ve 8.020 milyon TL net kar açıkladı. Net satışlar beklentinin yaklaşık %1, FAVÖK ise kurum beklentisinin %5 ve piyasa beklentisinin %7 üzerinde gerçekleşti. Net kar tarafındaki sürpriz daha güçlü olurken, açıklanan rakam beklentinin %14,3 ve piyasa tahmininin yaklaşık %42 üzerinde geldi. Net kar yıllık bazda %125 artarken net kar marjı 180 baz puan artışla %3,6 seviyesine yükseldi.
Net kardaki artışta faaliyet karlılığındaki iyileşmenin yanında parasal kazancın 1.777 milyon TL’den 6.778 milyon TL’ye yükselmesi ve tek seferlik vergi etkisi belirleyici oldu. Bu nedenle manşet kâr artışının tamamı operasyonel performansa bağlanmıyor. Buna karşılık FAVÖK’ün beklentilerin üzerinde gelmesi sonuçların kalitesini destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor. Net satışlarda büyüme, mağaza ağındaki genişleme ve BİM Türkiye’de enflasyonun üzerinde gerçekleşen aynı mağaza satış büyümesiyle sürdü.
Şirketin toplam mağaza sayısı 2Ç25’te 14.075 seviyesinden 2Ç26’da 14.851’e yükseldi ve ikinci çeyrekte net 275 yeni mağaza açıldı. BİM Türkiye mağaza sayısı 12.462’den 13.032’ye çıkarken FİLE mağaza ağı 312’den 364’e ulaştı. FİLE ikinci çeyrekte 12 yeni mağaza açtı ve 35 şehirde faaliyet göstermeyi sürdürdü. FİLE’nin konsolide satışlar içindeki payının %10’dan %11’e yükselmesi ve FİLE Mobil’in üçü dark store olmak üzere 95 mağaza üzerinden hizmet vermesi ölçeklenmeyi destekleyen unsurlar oldu.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %9 artarak 13.571 milyon TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %6,1 seviyesinde yatay kaldı. Brüt kar yıllık bazda %3 artsa da brüt kar marjı 130 baz puan gerileyerek %20,5’ten %19,2’ye düştü. Buna karşın faaliyet giderlerinin satışlara oranının %18,2’den %16,4’e gerilemesi brüt marjdaki baskının operasyonel karlılık üzerindeki etkisini sınırladı. Personel giderlerindeki gerileme operasyonel kaldıraç açısından özellikle olumlu bulundu.
2Ç26 sonu itibarıyla şirket kısa vadeli finansal yatırımlar dahil 29,5 milyar TL net nakit pozisyonuna sahipti. İşletme faaliyetlerinden 12,6 milyar TL nakit yaratılırken 6,3 milyar TL yatırım harcaması, 3,8 milyar TL kiralama yükümlülüğü ödemesi ve 2,5 milyar TL temettü çıkışına rağmen toplam nakit pozisyonu yaklaşık 30,2 milyar TL seviyesinde korundu. Hedef fiyat 505 TL’den 558 TL’ye yükseltilirken tavsiye AL olarak korundu. 12 aylık hedef fiyatın mevcut fiyata göre %46 potansiyel getiri sunduğu belirtildi.
