Pusula Yatırım, Biotrend (BIOEN) için raporunda olumsuz bir görüş paylaşıyor ve 2026 yılı 1. çeyrekte zayıf sonuçlar nedeniyle “Olumsuz” değerlendirmesi yapıyor. Şirketin 726 milyon TL hasılat, 12,3 milyon TL FAVÖK ve 223 milyon TL net kâr açıkladığı; buna karşın piyasa beklentilerinin 709 milyon TL hasılat, 76 milyon TL FAVÖK ve 155 milyon TL net zarar olduğu belirtiliyor. Rapora göre net kâr, 290 milyon TL net zarardan olumlu ayrışsa da bunun büyük ölçüde gayri nakdi ve muhasebe odaklı bir kazançtan kaynaklandığı vurgulanıyor.
Analist, hasılatın önceki yılın aynı dönemindeki 840,8 milyon TL'den %13,7 gerileyerek 725,8 milyon TL seviyesinde gerçekleştiğini ve bu daralmanın ana sürücüsünün net elektrik üretimindeki düşüş olduğunu söylüyor. Üretim tarafında İzmir Novtek Harmandalı tesisindeki performans artışı hacim kaybını tam olarak telafi etse de toplam hacimdeki daralmanın Biomek Çine, Mersin/Ezine ve Doğu Star/İnegöl-2 tesislerindeki kayıplardan kaynaklandığı ifade ediliyor. Satışların maliyetinin 801,2 milyon TL'ye yükselmesiyle brüt kârın negatif bölgeye geçtiği ve %16 olan FAVÖK marjının %5'e gerilediği aktarılıyor.
Raporda operasyonel olarak en dikkat çeken nokta, net kârın 223 milyon TL'ye çıkmasına rağmen bunun sürdürülebilir bir faaliyet performansını yansıtmadığı görüşü. Net parasal pozisyon kazancının dışarıda tutulduğunda beklenenden daha büyük bir zarar görüleceği ve üretimdeki daralma nedeniyle finansalların olumsuz değerlendirildiği belirtiliyor. Ayrıca likidite baskısı, operasyonel nakit akışındaki bozulma ve karbon kredisi piyasalarındaki elverişsiz koşulların satış tarafında geçici bir kırılma yarattığı ifade ediliyor.
Kurum, mevcut santrallerin eski YEKDEM teşviklerinden yararlanma süresinin ortalama 3,9 yıl kaldığını ve üretilen elektriğin %96'sının YEKDEM ile satıldığını not ediyor. Raporda, nakit akışı üzerinde baskı oluşturan daralma, finansman riskleri ve satış yapılamaması gibi unsurlar temel riskler olarak öne çıkarılıyor. Sonuç olarak Pusula Yatırım, hasılattaki daralma ve brüt zarara geçiş nedeniyle operasyonel kârlılığın normalleşmesini beklese de mevcut görünüm nedeniyle hissedeki finansalları olumsuz değerlendiriyor.
