Deniz Yatırım, BIOEN - Biotrend için hedef fiyatını 22 TL'den 19 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Biotrend Enerji 2Ç26 finansallarında operasyonel ve kârlılık açısından olumsuz bir görünüm sergiledi. Şirket 810 milyon TL satış geliri, 97 milyon TL FAVÖK ve 66 milyon TL net zarar açıkladı. 2Ç25’te 890 milyon TL olan satış gelirleri yıllık bazda %9 gerilerken, 2Ç25’te 136 milyon TL olan FAVÖK 2Ç26’da 107 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 2,1 puan azalışla %13,3 oldu.
Brüt kâr marjı 3,7 puan iyileşerek %9,3’e yükseldi. Buna karşın faaliyet giderleri/satışlar rasyosu 4,4 puan bozuldu ve bu durum FAVÖK üzerinde baskı yarattı. Şirketin 2Ç26 döneminde 46 milyon TL ayrıştırma geliri kaydetmesi dikkat çekti. Net zarar tarafında 2Ç26’da 66 milyon TL zarar açıklanırken, 1Ç26’da 123 milyon TL net kar ve 2Ç25’te 339 milyon TL net zarar bulunuyordu.
Haziran 2026 sonu itibariyle net borç 6.132 milyon TL seviyesinde kaldı. Net borç/FAVÖK rasyosu Mart 2026’daki 27,8x seviyesinden 31,8x’e yükseldi. 2Ç26 döneminde işletme faaliyetlerinden yaratılan net nakit 81 milyon TL, serbest nakit akış ise 26 milyon TL oldu. Şirketin yüksek net borç bakiyesinin devam etmesi önemli bir risk olarak öne çıktı.
Deniz Yatırım, makro beklentiler ve modele eklenen ülke risk primi nedeniyle 12 aylık hedef fiyatı 22,00 TL’den 19,00 TL’ye revize etti. Hisse için öneri TUT olarak korundu ve mevcut fiyata göre %12,0 getiri potansiyeli hesaplandı. Kurum, açıklanan sonuçları hem operasyonel hem de kârlılık açısından olumsuz değerlendirdi. Sonuç olarak, brüt kâr marjındaki iyileşmeye rağmen zayıf satış, düşük FAVÖK, net zarar ve yüksek borçluluk görünümü yatırım tezinde baskın kaldı.
