Pusula Yatırım, Bor Şeker için genel olarak olumlu bir görüş ortaya koyuyor ve toplantı notunun ana mesajı şirketin 2018’deki özelleştirmeden bu yana büyüme hikâyesini sürdürdüğü yönünde. Raporda üretim kapasitesi artışı, kota genişlemesi ve operasyonel verimlilik odaklı stratejilerin şirketi desteklediği belirtiliyor. Şirketin yaklaşık 3.600 ton seviyesindeki günlük pancar işleme kapasitesi ve dijital dönüşüm süreçleriyle daha yüksek verimlilik sağladığı vurgulanıyor.
Finansal tarafta şirketin yaklaşık %22 daha yüksek maliyet avantajı yarattığı ifade ediliyor. 2025/09 ve 2024/12 ile 2025/12 karşılaştırmalarında brüt kâr marjı, FAVÖK marjı ve net kâr marjında dalgalanma görülse de, yönetimin düşük borçluluk yapısı ve halk arz gelirleriyle desteklenen yatırımlarla güçlü bir mali yapı oluşturduğu aktarılıyor. Raporda ayrıca 2025/12 için gelirlerin yaklaşık 10 milyar TL’nin üzerine çıkabileceği ve kârlılıkta 1,5–2 milyar TL bandında bir artış potansiyeli oluşabileceği beklentisi yer alıyor.
Analist, Bor Şeker’in avantajlarının başında hammaddeye yakınlık, kota yapısı, düşük borçluluk, maliyet disiplini ve entegre üretim modeli geldiğini söylüyor. Adapazarı Şeker devreye alımıyla üretim kapasitesinin ve kota yapısının daha da genişlemesi, yurt içi satış hacminin artması ve kârlılığın desteklenmesi temel katalizörler olarak öne çıkarılıyor. Ayrıca etil alkol yatırımı, meyve ve küspe gelirleri ile dijital dönüşümün şirketin marjlarını ve nakit akışını güçlendirebileceği belirtiliyor.
Raporda temel riskler olarak zorlu piyasa koşullarına rağmen kârlılığın korunması gereği, hammadde tedarikinde bölgesel yoğunlaşma ve operasyonel ölçeğin sürdürülebilir biçimde yönetilmesi ihtiyacı öne çıkıyor. Kurum, fiyatlama koşullarının baskılayıcı olabileceğini; buna karşın güçlü operasyonel yapı, yüksek marjlı satış kanalları ve entegrasyon sayesinde şirketin dayanıklılığının arttığını düşünüyor. Toplantı notunun sonuç kısmı, şirketin büyüme kapasitesi, kota avantajı ve düşük borçluluğu sayesinde entegre ve sürdürülebilir büyüme sağlayan bir yapı haline geldiği yönünde ve genel değerlendirme net biçimde olumlu.
