Pusula Yatırım, Brisa Bridgestone için görünümünü olumlu olarak değerlendiriyor ve raporda ana yatırım tezini her geçen çeyrek süren iyileşme üzerine kuruyor. Şirketin 2026 1.çeyrek net kârı 29 milyon TL ile tahminlere paralel gerçekleşirken, piyasa beklentisinin 23 milyon TL, Pusula Yatırım’ın tahmininin ise 26 milyon TL olduğu belirtiliyor. Kurum, katma değerli ürünlere yönelimin sürdüğünü ve bu dönüşümün orta ve uzun vadede görünür kalmasını bekliyor.
Raporda gelir kompozisyonundaki iyileşmeye özellikle dikkat çekiliyor; ilk çeyrekte katma değerli ürünlere yönelimle birlikte hasılat %12 artışla 12 milyar TL olurken maliyet yönetimi sayesinde brüt kâr %27 artarak 2,7 milyar TL’ye yükseliyor. Marj tarafında brüt kâr marjında 3 puan artışla %22,5’e çıkıldığı, FAVÖK’ün ise %55 artışla 1,74 milyar TL’ye ulaştığı ve FAVÖK marjının 4 puan genişleyerek %14,5’e yükseldiği ifade ediliyor. Yönetim, %12 üzeri ciro artışının da devam eden iyileşme çerçevesini desteklediğini vurguluyor.
Net kâr tarafında şirketin VUK-TFRS ve borçluluk baskısına rağmen net kârlılığa daha yakın bir yapıyı sürdürdüğü, çeyrek bazında sınırlı da olsa net kâr dönemine girdiği aktarılıyor. SNA güçlü bulunduğu için nakit akımının desteklendiği, geçen seneye kıyasla %100 bandında artış görüldüğü ve bu gelişmenin rekabetçi ve karmaşık ortamda olumlu karşılandığı belirtiliyor. Kurum, finansalları olumlu bulmakla birlikte orta ve uzun vadede her geçen çeyrek süren iyileşme kompozisyonunun izlenmesi gerektiğini söylüyor.
Katalizörler olarak katma değerli ürünlere geçiş, satış hacminde gelişim çabası ve güçlü SNA öne çıkarılıyor. Riskler tarafında ise sektördeki rekabet problemleri, VUK-TFRS karmaşası, yüksek borçluluk kaynaklı net zarar baskısı ve genel makro koşulların yaratabileceği belirsizlikler vurgulanıyor. Sonuç olarak rapor, Brisa’nın kısa vadede sınırlı ama sürdürülebilir toparlanma gösterdiğini, yatırımcı için en kritik noktanın ise marj ve nakit akımındaki iyileşmenin devam edip etmeyeceği olduğunu ortaya koyuyor.
