Deniz Yatırım, BRISA - Brisa Lastik için hedef fiyatını 109 TL ve tavsiyesini TUT olarak korudu.
Brisa, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 11,1 milyar TL satış geliri, 1,74 milyar TL FAVÖK ve 230 milyon TL net kâr açıkladı. Satış gelirleri piyasa beklentisinin hafif altında kalırken, FAVÖK beklentilerin belirgin üzerinde gerçekleşti. Net kâr ise beklentilerin altında olmasına rağmen ertelenmiş vergi geliri ve parasal kazanç etkisiyle pozitif bölgede oluştu. Deniz Yatırım, bu nedenle finansal sonuçları "sınırlı olumlu" olarak değerlendirirken, güçlü FAVÖK performansının kısa vadede hisseyi destekleyebileceğini belirtiyor.
Şirketin operasyonel performansında kârlılık tarafı öne çıktı. Satış gelirleri yıllık bazda %4 gerilerken, iç pazardaki büyüme ihracattaki düşüşü tam olarak telafi edemedi. Buna karşın ürün karmasında yüksek marjlı lastiklerin payının artmasıyla FAVÖK yıllık %60 yükseldi ve FAVÖK marjı %15,9'a çıktı. İzmit fabrikasında kapasite kullanım oranının artması ve brüt kâr marjındaki iyileşme de operasyonel kârlılığı destekleyen başlıca unsurlar oldu.
Finansal tarafta Rekabet Kurumu soruşturmasına ilişkin ayrılan ceza karşılığı vergi öncesi kârlılığı baskılasa da, 764 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri sayesinde şirket çeyreği net kârla tamamladı. Net borç 6,0 milyar TL'ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,7x seviyesine düşerek bilanço görünümünde iyileşmeye işaret etti. Ayrıca ikinci çeyrekte 2,1 milyar TL faaliyetlerden nakit yaratılırken, 1,6 milyar TL serbest nakit akışı elde edilmesi nakit üretim gücünü destekledi.
Deniz Yatırım, Brisa için 109,90 TL hedef fiyatını ve "TUT" tavsiyesini korudu. Raporda, hisse fiyatının yılbaşından bu yana BIST-100 endeksinin gerisinde performans gösterdiği belirtilirken, 3,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmesinin makul bir değerlemeye işaret ettiği ifade ediliyor. Kurum, satış tarafındaki zayıflığa rağmen operasyonel marjlardaki güçlü iyileşmenin şirket görünümünü desteklemeye devam edeceği görüşünde.
