CCOLA - 3. Çeyrek Mali Tablo Analizi
CCOLA için resmi tavsiye AL olurken 74 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 120 TL ve yükselme potansiyeli %62 olarak belirleniyor. UMS-29 kapsamında 3Ç26 net kârı 7,8 milyar TL ile 3Ç25’teki 9,4 milyar TL’nin altında kalırken, gerilemenin temel nedeni faaliyet kâr marjlarındaki düşüş oluyor. Ciro reel bazda %1 artışla 68,4 milyar TL’ye ulaşmasına rağmen FAVÖK 12,6 milyar TL’de kalarak beklentilerin hafif altında gerçekleşiyor ve FAVÖK marjı yıllık 4 puan düşüşle %18,5’e geriliyor. Sonuçlar beklentilerin hafif altında olsa da güçlü nakit akışı, azalan borçluluk ve 2026 beklentilerindeki sınırlı değişiklik nedeniyle ciddi bir piyasa tepkisi beklenmiyor.
Uluslararası operasyonlarda %14,6 reel gelir ve %13,5 hacim büyümesi kaydedilirken, Pakistan ve Özbekistan’daki hacim artışları bu performansı destekliyor; buna karşılık Türkiye gelirlerinin %14,5 daralması ve hacimlerin yaklaşık %1 gerilemesi konsolide görünümü zayıflatıyor. Özellikle Türkiye FAVÖK marjındaki 10 puanlık daralma, konsolide FAVÖK marjındaki gerilemenin ana nedeni olurken küçük hacimli ürünlerin payı 66 baz puan artışla %30,1’e yükseliyor. UMS-29 etkisi hariç tutulduğunda satış gelirleri nominal olarak %30 artışla 72 milyar TL’ye, net kâr ise yaklaşık 8 milyar TL’ye çıkıyor; ünite kasa başı gelirlerin %20 artarak 2,9 ABD$ seviyesine ulaşması olumlu bir operasyonel gösterge sunuyor, ancak FAVÖK marjı 290 baz puan düşüşle %20,2’ye geriliyor. Operasyonel nakit akışının 22,8 milyar TL, serbest nakit akışının 19,2 milyar TL olması ve net borcun 273 milyon ABD$’a, Net Borç/FAVÖK oranının 0,3x’e inmesi bilanço ve finansal dayanıklılığı güçlendiriyor.
Şirket uluslararası ve konsolide hacim büyümesi beklentilerini yukarı yönlü revize ederken, enflasyon muhasebesi dahil ünite kasa başı gelir beklentisini düşük tek haneli daralma olarak aşağı çekiyor ve marj beklentisini yatay koruyor. Uluslararası hacimlerdeki güçlü seyir, düşük borçluluk, yüksek nakit üretimi ve beklentilerin korunması hisse için başlıca olumlu katalizörleri oluşturuyor. CCOLA’nın 2026 ve 2027 tahmini FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 5,4x ve 5,0x seviyesinde bulunurken, yurtdışı benzerlerine göre yaklaşık %37 iskontolu işlem görmesi değerleme desteği sağlıyor. Türkiye operasyonlarındaki gelir ve hacim daralması, marj baskısı ve konsolide ünite kasa başı gelirlerdeki %7 düşüş temel riskler olarak öne çıksa da İş Yatırım güçlü bilanço ve uluslararası büyüme sayesinde AL görüşünü ve 120 TL hedef fiyatını koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
