Coca Cola İçecek, 3Ç26’da güçlü uluslararası hacim büyümesine karşın operasyonel kârlılıkta zayıflama yaşamıştır. Konsolide satış hacmi yıllık %8,3 artarak 516 milyon ünite kasaya ulaşırken, Türkiye operasyonlarında hacim %0,9 gerilemiş, uluslararası operasyonlarda ise %13,5 büyüme kaydedilmiştir. Pakistan ve Özbekistan operasyonları uluslararası büyümenin başlıca destekleyicileri olurken, küçük paketlerin ve yerinde tüketim kanalının toplam hacim içindeki payı yükselmiştir. Şirketin TMS-29 etkisi dahil konsolide satış gelirleri yıllık %1,0 artışla 68.398 milyon TL olurken, ünite başına satış %6,7 düşmüştür.
Konsolide brüt kâr marjı yıllık 1,9 puan daralarak %36,3’e, FAVÖK marjı ise 4 puan gerileyerek %18,5’e inmiştir. FAVÖK yıllık %17,1 düşüşle 12.622 milyon TL’ye, operasyonel kâr %22,1 düşüşle 10.084 milyon TL’ye gerilemiştir. Net kâr, parasal kazanç kalemindeki düşüş, sınırlı ciro büyümesi ve faaliyet giderlerinin yarattığı baskıyla yıllık %16,4 azalarak 7.786 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net finansman giderleri ile dönem vergi giderindeki düşüş, operasyonel zayıflığın net kâra etkisini kısmen sınırlamıştır.
Uluslararası operasyonlarda satış gelirleri yıllık %14,6, FAVÖK %9,2 ve net kâr %57,5 artarken, Türkiye operasyonlarında satış gelirleri %14,5, FAVÖK %58,1 ve net kâr %48,1 gerilemiştir. Şirketin konsolide net borcu 3Ç26 sonunda 273 milyon USD’ye düşmüş, Net Borç/FAVÖK oranı 0,29x seviyesine gerilemiştir. Güçlü nakit akışı yaratımı, daha düşük yatırım harcamaları ve işletme sermayesindeki olumlu görünüm sonuçların destekleyici unsurları arasında öne çıkmıştır. Bununla birlikte, Türkiye’de yüksek maliyetli hammaddelerin gecikmeli etkileri ve faaliyet marjlarındaki daralma temel operasyonel riskler olarak dikkat çekmiştir.
CCI, 2026 beklentilerini konsolide satış hacminde yüksek-tek haneli büyüme, Türkiye hacminde yatay seyir ve uluslararası operasyonlarda düşük-çift haneli büyüme yönünde revize etmiştir. TMS-29’a göre şirket, düşük-tek-haneli NSG/ük daralması ve yatay FVÖK marjı beklerken, TMS-29 etkisi hariç kur etkisinden arındırılmış NSG/ük’da düşük-orta onlu yüzdelerde büyüme öngörmektedir. Şeker Yatırım, kısa vadede beklentilerin altında kalan FAVÖK ve marj daralması nedeniyle hisse performansının nötr etkilenebileceğini, ancak güçlü uluslararası hacim, nakit akışı ve azalan borçluluk sayesinde orta-uzun vadeli olumlu görüşün korunduğunu belirtmiştir. 74,00 TL cari fiyat üzerinden 122,00 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi korunurken, hedef fiyata göre yükseliş potansiyeli %64,9 olarak ifade edilmiştir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
