Tacirler Yatırım, CCOLA - Coca-Cola için hedef fiyatını 112 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Coca-Cola İçecek’in 3Ç26 sonuçları, hacim tarafındaki olumlu performansa karşın faaliyet kârlılığının beklentilerin altında kalması nedeniyle nötr değerlendirildi. Şirket üçüncü çeyrekte yıllık %1 artışla 68,4 milyar TL net satış, %17,1 düşüşle 12,6 milyar TL FAVÖK ve %16,4 gerilemeyle 7,8 milyar TL net kâr açıkladı. Net satışlar ve FAVÖK kurum tahminlerinin sırasıyla %3,3 ve %10,7 altında kalırken, net kâr tahminin %2,4 üzerinde gerçekleşti. Piyasa beklentilerine kıyasla net satışlar %1,3, FAVÖK %6,2 aşağıda kalırken net kâr beklentilere paralel oldu.
Uluslararası operasyonlardaki büyüme konsolide satış hacmini destekledi; üçüncü çeyrekte hacim yıllık %8,3 artışla 516 milyon ünite kasaya ulaştı. Türkiye’de hacim %0,9 gerilerken uluslararası operasyonlarda %13,5 büyüme kaydedildi; Pakistan’da %24,5, Özbekistan’da %20,3 artış görüldü. Uluslararası operasyonlar toplam hacmin %67’sini oluştururken yerinde tüketim kanalının payı 114 baz puan yükseldi. Buna karşın hacim büyümesinin gelirlere aynı ölçüde yansımaması, birim kasa başına net satış gelirlerinde reel gerilemeye işaret etti.
Artan maliyetler ve faaliyet giderleri kârlılığı baskıladı; satışların maliyeti %4, faaliyet giderleri ise %14,4 arttı. Konsolide brüt kâr marjı %38,1’den %36,3’e, FAVÖK marjı %22,5’ten %18,5’e geriledi. Türkiye’de yükselen ham madde maliyetleri ve faaliyet giderleri baskı yaratırken uluslararası pazarlardaki brüt marj iyileşmesi bu etkiyi kısmen dengeledi. Azalan finansman giderleri, operasyonel kârlılıktaki zayıflığın net kâra yansımasını sınırladı.
Firmaya serbest nakit akışı yıllık %26 artışla 19,2 milyar TL’ye yükselirken net borç 31,6 milyar TL’den 13,5 milyar TL’ye, net borç/FAVÖK oranı ise 0,7x’ten 0,3x’e geriledi. Yönetim 2026 konsolide hacim büyümesi beklentisini yüksek tek haneli seviyeye çıkarırken Türkiye’de yatay, uluslararası operasyonlarda düşük çift haneli büyüme öngördü. Uluslararası büyümenin sürmesi ve borçluluktaki iyileşme orta vadeli görünümü destekliyor; Türkiye’de maliyet gelişmeleri ve uluslararası operasyonların kârlılığa katkısı temel izleme alanları olarak öne çıkıyor. 12 aylık 112 TL hedef fiyat korunurken son kapanış fiyatına göre %59 getiri potansiyeliyle AL tavsiyesi sürdürüldü.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
