Rapor, enerji sektöründe 2Ç26 döneminde elektrik üretiminin geçen yılın aynı dönemine göre %0,5 azalarak 72.861.145 MWh gerçekleştiğini, buna karşın bazı şirketlerde üretim artışlarının öne çıktığını anlatıyor. Kurulu gücün 2026 yılı Mayıs ayı sonu itibarıyla 125.598 MW’a ulaştığı belirtilirken, üretim dağılımında barajlı kaynakların %35,1 ile ilk sırada olduğu vurgulanıyor. PTF fiyatlarının 2Ç26 döneminde TL bazında %61, USD bazında ise %67 azaldığı, Haziran ayında ise USD bazında %105 artış kaydedildiği ifade ediliyor. Ortalama dolar kurunun bu dönemde %17,3 yükselmesi, şirket gelirleri üzerindeki fiyat baskısını kısmen sınırlayan unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.
Raporun ana yatırım tezi, üretim tarafında güçlü görünen yenilenebilir ve seçilmiş elektrik üreticilerinin ikinci çeyrekte görece iyi satış geliri performansı gösterebileceği yönünde şekilleniyor. Aydem Yenilenebilir Enerji için 2Ç26’da yaklaşık 1,102,247 MWh üretim ve 2,578 milyon TL elektrik üretim geliri beklenirken, şirketin 1Ç26’da satış gelirinin yıllık bazda %18 azalışla 3.750 milyon TL olduğu, FAVÖK’ünün %9 artışla 1.376 milyon TL’ye çıktığı ve net kârının %43 artışla 302 milyon TL olduğu aktarılıyor. Biotrend için 2Ç26’da yaklaşık 122,047 MWh üretim ve yaklaşık 736 milyon TL gelir öngörülürken, şirketin 1Ç26’da satış gelirinin yıllık %14 azalışla 726 milyon TL, FAVÖK’ünün %89 azalışla 12 milyon TL ve net kârının 223 milyon TL olduğu belirtiliyor. Galata Wind için 2Ç26 üretimi yaklaşık 173,707 MWh, tahmini gelir yaklaşık 478 milyon TL olarak verilirken, şirketin 1Ç26’da satış gelirinin yıllık %5 azalışla 692 milyon TL, FAVÖK’ünün %12 azalışla 457 milyon TL ve net kârının yıllık %6 azalışla 164 milyon TL olduğu ifade ediliyor.
Tatlıpınar Enerji tarafında 2Ç26 üretiminin yaklaşık 208,270 MWh olduğu ve yaklaşık 806 milyon TL elektrik üretim geliri beklendiği söyleniyor; şirketin 1Ç26’da satış gelirinin yıllık %31 artışla 765 milyon TL, FAVÖK’ünün %45 artışla 437 milyon TL ve net kârının 191 milyon TL olduğu bilgisi paylaşılıyor. Consus Enerji için 2Ç26 üretimi yaklaşık 45,568 MWh olarak hesaplanıyor, ancak dağıtık enerji iş kolundaki veri sınırlılığı nedeniyle ciro hesaplamasına yer verilmediği açıkça belirtiliyor. Aksa Enerji’de yurt içi santraller için 2Ç26 üretiminin yaklaşık 345,053 MWh olduğu ve üretimin geçen yılın aynı dönemine göre %72, bir önceki çeyreğe göre %66 azaldığı ifade ediliyor. Alarko Holding’de 2Ç26 üretimi yaklaşık 1,195,217 MWh, Enka İnşaat’ta ise yaklaşık 2,521,063 MWh olarak hesaplanıyor; Enka için yıllık bazda %606 ve çeyreklik bazda %129 artış dikkat çekiyor.
Analist değerlendirmesinde Biotrend için 12 aylık hedef fiyat 22,00 TL ve öneri TUT, Galata Wind için 36,20 TL ve öneri TUT, Aksa Enerji için 114,70 TL ve öneri AL, Alarko Holding için 141,82 TL ve öneri AL, Enka İnşaat için ise 121,90 TL ve öneri AL olarak korunuyor. Kurum, ALARK ve ENKAI için enerji grubunun konsolide rakamlar içindeki payının düşük olması, AKSEN için kurulu gücün ağırlıklı olarak yurt dışı santrallerden oluşması ve CONSE için dağıtık enerji iş kolunun toplam MW içindeki payının yüksekliği nedeniyle ciro tahmini yapmadığını tekrar hatırlatıyor. Raporun metodolojisi, lisanslı santral üretimlerini EPİAŞ verileriyle takip edip PTF, AUF ve YEKDEM fiyatları üzerinden tahmini ciro üretmeye dayanıyor. Sonuç olarak rapor, düşen piyasa fiyatlarına rağmen üretim artışı yakalayan şirketlerde gelir görünümünün görece dayanıklı kalabileceğini, buna karşılık özellikle fiyatlardaki sert gerileme ile üretim dalgalanmalarının marjlar üzerinde belirleyici olmaya devam ettiğini ortaya koyuyor.
