Çimsa için raporun ana tonu nötr-hafif pozitif; analist, 1Ç26 sonuçlarının beklentilere büyük ölçüde paralel geldiğini ve net kârın beklentileri aşmasının kısa vadede piyasa tepkisini destekleyebileceğini belirtiyor. Şirket için tavsiye AL olarak korunurken, 12 Aylık Hedef Fiyat 80.28 TL ve yükselme potansiyeli %40 olarak veriliyor.
1Ç26’da ciro yıllık bazda yatay kalarak 11.632 mn TL oldu; bu performansta yurtdışı hacimlerdeki %10,9 artış ile yurtiçi hacimlerdeki %6,8 daralma dengelendi. Brüt kâr %7,2 düşüşle 1.670 mn TL’ye gerilerken brüt marj %15,4’ten %14,4’e indi, buna karşın FAVÖK %2,7 artışla 1.470 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı 35 baz puan artışla %12,6’ya yükseldi. Net kâr ise %56 artarak 705 mn TL oldu; net kâr marjı da 2,2 puan artışla %6,1’e çıktı. Rapor ayrıca net borcun 22,0 mlr TL’ye yükseldiğini ve kaldıraç oranının 2,42x seviyesine çıktığını, yatırım harcamaları/satış oranının ise %4,6’ya gerilediğini söylüyor.
Analist, dayanıklı performansın arkasında uluslararası operasyonlar, ABD’deki öğütme tesisi katkısı, artan ticaret hacmi, yenilenebilir enerji yatırımları, alternatif yakıt kullanımı ve hedge stratejilerinin bulunduğunu vurguluyor. Alternatif yakıt kullanımındaki artış Türkiye’de %25, Buñol’de %31 ve Mannok’ta %77 olarak belirtilmiş. Finansal tarafta parasal kazançlardaki artış ve net finansman giderlerindeki düşüş de net kârı destekleyen önemli unsurlar arasında gösteriliyor.
Öte yandan rapor, zayıf yurtiçi talep ve fiyat baskısının marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam ettiğini, bunun özellikle brüt kârdaki düşüşte görüldüğünü ifade ediyor. Artan borçluluk ve negatif serbest nakit akışı kısa vadeli risk olarak öne çıkarken, yönetimin büyük yatırımların tamamlanmasıyla yatırım harcamalarının normalleştiği mesajı dikkat çekiyor. Değerleme tarafında F/K 2026 için 14.4, 2027 için 14.1; PD/DD 2026 için 1.7, 2027 için 2.0; FD/FAVÖK 2026 için 8.3, 2027 için 7.8 ve 2028 için 7.5 olarak yer alıyor. Raporun en kritik sonucu, operasyonel dayanıklılığın korunduğu ancak yukarı yönlü potansiyelin talep zayıflığı ve marj baskısı nedeniyle sınırlı kaldığı; buna rağmen net kârın beklentileri aşmasının hisse için destekleyici olduğu yönünde.
