CVK Maden 2Ç26’da 1.877 mn TL net satış, 789 mn TL FAVÖK ve 658 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Yıllık bazda ciro %77,3, FAVÖK %168,4 ve net kâr %95,8 arttı. Çeyreklik bazda ciro %146,2, FAVÖK %185,9 ve net kâr %722,5 yükseldi. FAVÖK marjı 1.427 baz puan artışla %42,1’e çıkarken faaliyet marjı %26,7 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket için genel değerlendirme nötr yapıldı. Sarıalan altın projesinin ilk kez gelir üretmeye başlaması, krom tarafındaki toparlanma, güçlü kaynak tabanı ve Trafigura’dan sağlanan nakit olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Buna karşılık net kârın tamamına yakınının parasal kazançtan gelmesi kâr kalitesini zayıflattı. Vergi öncesi 703 mn TL kârın içinde 843 mn TL net parasal pozisyon kazancı bulunması, bu kalem hariç tutulduğunda çeyreğin yaklaşık 140 mn TL vergi öncesi zararla kapanabileceğine işaret etti.
Sarıalan’dan Nisan ayında yapılan ilk konsantre ihracatının ardından çeyrekte 747,6 mn TL altın konsantresi geliri elde edildi ve yıllık ciro artışının yaklaşık %91’i bu yeni ürün grubundan geldi. Krom gelirleri çeyreklik %54 artışla 1.034 mn TL’ye yükselirken Eti Maden Kepsut sahası rödovans geliri 95 mn TL’ye çıktı. Brüt marj %39,8’e, FAVÖK marjı %42,1’e yükseldi. Şirketin 28 ruhsatta toplam 8,72 mn ons altın eşdeğeri kaynak-rezerve sahip olması ve Yenipazar projesi için 192 mn USD uzun vadeli finansman sağlaması da önemli görüldü.
Çeyrek sonrasında Trafigura ile yapılan ön ödeme anlaşması kapsamında yaklaşık 70 mn USD nakit tahsil edildi ve yeni ÇED olumlu kararı proje geliştirme görünümünü destekledi. Buna karşın net borç 1.188 mn TL’den 3.718 mn TL’ye yükseldi, nakit 528 mn TL’ye geriledi ve ilk yarı işletme nakit akışı 918 mn TL negatif gerçekleşti. Cari oranın 0,25 seviyesinde olması likidite riskini artırırken, net yabancı para açık pozisyonunun 10.137 mn TL’ye ulaşması ve türev hedge bulunmaması finansal baskıyı büyüttü. Planlanan %170 bedelli sermaye artırımından sağlanacak kaynağın yaklaşık %70’inin hakim ortak alacağının mahsubunda kullanılacak olması yeni nakit girişini sınırlayan bir unsur olarak öne çıktı.
