Demir - Çelik Sektörü 3Ç26 Sonuçları
Demir-çelik sektöründe 3Ç26 sonuçları, satış hacimlerindeki artışa karşın fiyat baskısı ve ürün karmasındaki değişimin gelirleri sınırladığını gösteriyor. Kardemir’in net satışları yıllık %1,5 artışla 21.136 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK 2.298 milyon TL ile yatay kaldı ve FAVÖK marjı %10,9’a geriledi. Net kâr 269 milyon TL’ye yükselerek önceki yılın zararına kıyasla belirgin bir iyileşme gösterse de beklentilerin altında kaldı. Operasyonel marjlardaki çeyreklik zayıflama, toparlanma ivmesinin yavaşladığına işaret ederken kömür maliyetlerindeki artışın 4Ç26’da ek baskı yaratması bekleniyor.
Kardemir için hisse başına 45,00 TL hedef fiyat korunurken, yaklaşık %10 getiri potansiyeliyle “TUT” tavsiyesi sürdürülüyor. Net nakit pozisyonuna geçiş olumlu görünse de bunun önemli ölçüde finansal borçların akreditifli ticari borçlarla ikame edilmesinden kaynaklanması bilanço kalitesine ilişkin temkinli yaklaşımı destekliyor. Açık yabancı para pozisyonu temel risk unsuru olmayı sürdürürken çelik fiyatları, girdi maliyetleri, ürün karması ve haddehane kapasite kullanımları yakından izlenecek başlıklar olarak öne çıkıyor. Ticari alacak ve borçlardan kaynaklanan kur farkı giderleri ile akreditif komisyonları da kârlılık üzerinde baskı oluşturan unsurlar arasında bulunuyor.
2027’den itibaren uygulanacak %12,5 kurumlar vergisi oranı net kârı destekleyebilecek bir katalizör niteliği taşırken, çelik fiyatlarındaki seyir ve operasyonel maliyetlerin kontrolü görünümün belirleyicileri olacak. Dokuz aylık dönemde satış gelirleri %3,1 gerilese de FAVÖK %29,6 artarak 7.203 milyon TL’ye yükseldi ve marj %11,9 seviyesine çıktı; ancak üçüncü çeyrekteki yatay FAVÖK performansı bu iyileşmenin ivme kaybettiğini gösterdi. Sonuçlar genel olarak olumsuz değerlendirilirken, finansal borçlardaki azalma ve vergi yükündeki gerileme net kârı destekleyen başlıca unsurlar oldu. Önümüzdeki dönemde maliyet baskısının hafiflemesi ve vergi avantajının devreye girmesi, operasyonel zayıflığın dengelenmesi açısından kritik önem taşıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
