DESA - 2026 2.Çeyrek Bilanço Analizi
Desa Deri (DESA) 2026 yılının ikinci çeyreğinde 1,34 milyar TL hasılat, 181 milyon TL FAVÖK ve 85 milyon TL net kâr ile Pusula Yatırım'ın tahminlerine paralel sonuçlar açıkladı. Ancak genel çerçeve "olumsuz" olarak değerlendirildi ve sonuçlar "zayıf" nitelendirildi.
Gelir tarafında en canlı sezon olması gereken dönemde bile gelirler daraldı. Bayram etkisi ve görece ihracat hareketliliğinin yoğun olduğu bu dönemde talep duraksamasının etkileriyle birlikte gelirler çeyrekte %1,82 gerileyerek 1,34 milyar TL'ye indi. Perakende tarafta talebin yavaşlaması, premium ve katma değerli ürün üreten şirketler için doğal olarak kısmen olumsuz bir tablo oluşturdu.
Operasyonel kârlılık tarafında ciddi bir bozulma yaşandı. FAVÖK, ikinci çeyrekte %33,88 daralarak 181 milyon TL'ye gerilerken, FAVÖK marjı 1.052 baz puan düşüşle %13,5'e geriledi ve gözle görülür bir daralma takip edilmiş oldu. Pusula Yatırım, FAVÖK marjının %20 üzerinde kalınmadıkça şirket için değerleme risklerinin aşağı yönlü olduğunu vurguladı.
Olumlu tarafta ise SNA baskılanırken net nakit pozisyonunun korunması dikkat çekti. Öte yandan sektör için tema olumsuz ilerliyor, riskler baskın olmaya devam ediyor ve yılın talep kompozisyonu kaynaklı zorlu geçeceği hatırlatılıyor. Kordsa (KORDS) özelinde net kâra geçiş yapılırken gayrimenkul varlık satışı etkisi olduğu da raporda ayrıca belirtildi. Sonuç olarak marjlardaki belirgin erime ve zayıf talep ortamı, DESA için kısa vadede temkinli bir yaklaşımı gerektiriyor.
