Doğuş Otomotiv 2026 yılının ikinci çeyreğinde satış gelirinde yıllık bazda %24 daralma, FAVÖK’te %38 gerileme ve net kârda %38 azalış açıkladı. Buna karşın ciro ve net kârın beklentilerin üzerinde gelmesi olumlu bulunurken, FAVÖK’ün beklentilerin altında kalması ve operasyonel kârlılıktaki belirgin zayıflama hisse üzerindeki etkiyi sınırlı negatif seviyede tutuyor. Brüt kâr marjı yaklaşık %11,0’dan %11,7’ye yükselerek görece direnç gösterdi, ancak FAVÖK marjı %6,6’dan %5,4’e geriledi. İlk yarıda da FAVÖK marjı %7,7’den %6,1’e, faaliyet kâr marjı %6,3’ten %4,3’e düştü.
Satış hacminde zayıf pazar koşullarının etkisi hissedildi ve Türkiye toplam otomotiv pazarı yılın ilk yarısında %8 daraldı. Doğuş Otomotiv’in Škoda dahil perakende satışları %10 azalırken binek araç satışları %10, lüks segment satışları %22, hafif ticari araç satışları %12 ve elektrikli araç satışları %43 geriledi. Buna rağmen şirket 2Ç26’yı %14,3 toplam pazar payıyla tamamlarken, binek araç pazar payı ilk yarıda %16 seviyesinde korundu. Marka bazında VW Binek satışları %9 artış gösterirken Audi %21, CUPRA %33, SEAT %48, Scania %14 ve Porsche %13 geriledi.
Net kâr tarafında özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen katkı, net parasal pozisyon kazancı ve net finansman giderlerindeki düşüş operasyonel zayıflığı kısmen dengeledi. İştiraklerin net kara katkısı ilk yarıda %16 artışla 1,07 milyar TL’ye yükselirken VDF Servis ve TÜVTÜRK öne çıkan pozitif katkı unsurları oldu. Yönetim 2026 yılı için toplam otomotiv pazarının 1,2 milyon adedin üzerinde olmasını bekliyor ve Doğuş Otomotiv satışlarının Škoda hariç 125.000 adedin üzerinde gerçekleşeceğini öngörüyor. Yaklaşık 5 milyar TL yatırım harcaması planlanırken, odağın elektrikli araçlar, dijitalleşme, yenilenebilir enerji ve şarj altyapısı yatırımlarında olduğu belirtiliyor.
Bilanço tarafında stoklardaki belirgin artış ve stok devir süresinin 49 günden 83 güne çıkması dikkat çekiyor. Stoklar 2025 sonuna göre %27 artarak 44,96 milyar TL’ye, nakit ve nakit benzerleri ise %77 azalarak 1,51 milyar TL’ye geriledi. Finansman tarafında ilk yarıda net finansman giderlerinin %42 azalarak 2,53 milyar TL’ye düşmesi ve kredi kur farkı giderlerindeki azalma destekleyici oldu. Şirketin ana çıkarımı, zayıf operasyonel görünüm ile iyileşen finansman kalemleri arasında dengelenen sonuçların hisse için kısa vadede sınırlı negatif bir çerçeve yarattığı yönünde.
