Doğuş Otomotiv, 2026’nın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %35 düşüşle 49,26 milyar TL satış geliri elde ederken FAVÖK %91 azalarak 527 milyon TL’ye geriledi ve geçen yılki 2,75 milyar TL net kâra karşılık 434 milyon TL net zarar açıkladı. Satış geliri piyasa medyan beklentisini aşmasına rağmen FAVÖK ve net sonuç beklentilerin belirgin altında kaldı. Operasyonel kârlılıktaki bozulma temel zayıflık olurken brüt kâr %54 gerileyerek 4,68 milyar TL’ye düştü ve brüt kâr marjı yaklaşık 4 puan daralarak %9,5 oldu. FAVÖK marjı da %7,4’ten %1,1’e inerken şirket üçüncü çeyrekte 553 milyon TL faaliyet zararı kaydetti.
İlk dokuz ayda Škoda dahil toptan satışlar %9 azalarak 126.366 adede geriledi; VW Binek satışları %1 artışla 54.909 adede ulaşırken Škoda satışları 31.386 adetle yatay kaldı. VW Ticari satışları %11, Audi %25, CUPRA %45 ve SEAT %36 geriledi; premium ve elektrikli araç segmentlerindeki talep zayıflığı özellikle Audi ve CUPRA’yı olumsuz etkiledi. Türkiye otomotiv pazarı aynı dönemde %13 küçülürken şirketin perakende satışları %11 azaldı, ancak binek araç pazar payı %15,7’den %16,5’e ve toplam hafif araç pazar payı %14,3’ten %14,7’ye yükseldi. Şirket, toplam otomotiv pazarı beklentisini 1,2 milyon adedin üzerinden 1,15 milyon adede indirirken Škoda hariç satış hedefini 125 bin adetten 130 bin adede yükseltti ve yatırım harcaması beklentisini yaklaşık 5 milyar TL’den 4 milyar TL’ye çekti.
İştiraklerden gelen katkı net sonucu kısmen destekledi; üçüncü çeyrekte özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların katkısı 802 milyon TL olurken dokuz aylık toplam katkı yıllık %13 artışla 1,93 milyar TL’ye çıktı. VDF Servis’in katkısı %25 artışla 972 milyon TL’ye, TÜVTÜRK Kuzey ve Güney’in toplam katkısı %15 artışla 953 milyon TL’ye yükselirken Yüce Auto’nun katkısı %74 azaldı. Dokuz aylık net finansman gideri %32 düşüşle 4,83 milyar TL’ye inse de faiz gelirlerindeki %53 artışa rağmen borçlanma faiz giderleri %17 yükselerek 6,40 milyar TL oldu. Net borç 2Ç 26 sonundaki yaklaşık 34,0 milyar TL’den 30,9 milyar TL’ye gerilerken stoklar 47,67 milyar TL seviyesinde kaldı; stoktaki araç sayısı 18.623 adetten 31.197 adede, stok devir süresi ise 49 günden 87 güne yükseldi.
İnfo Yatırım; satış gelirinin beklentiyi aşmasını, pazar payındaki sınırlı artışı, iştirak katkısındaki güçlenmeyi ve net borcun çeyreklik bazda gerilemesini olumlu unsurlar olarak değerlendiriyor. Buna karşılık FAVÖK’ün konsensüsün belirgin altında kalması, FAVÖK marjının %1 seviyesine yaklaşması, faaliyet zararına geçilmesi, kâr beklentisine rağmen zarar açıklanması ve yüksek stok seviyesi sonuçların kalitesini aşağı çekiyor. Pazar tahminindeki aşağı yönlü revizyona rağmen şirketin satış hedefini artırması, pazar payı odağının sürdüğüne işaret eden destekleyici bir gelişme olarak görülüyor. Genel değerlendirme, 3Ç 26 sonuçlarının hisse performansı üzerinde negatif etki yaratacağı yönünde.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
