Tacirler Yatırım, DOHOL - Doğan Holding için hedef fiyatını 32,5 TL'den 34,4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Doğan Holding 2Ç26’da 26,2 milyar TL gelir, 7,0 milyar TL FAVÖK ve 3,3 milyar TL net kar açıkladı. Gelirler yıllık bazda reel %11 gerilese de FAVÖK %18 arttı ve FAVÖK marjı %20’den %27’ye yükseldi. Net kârdaki güçlü artışta operasyonel iyileşme, yatırım gelirlerindeki artış, finansman giderlerindeki gerileme ve 1,6 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Operasyonel kârlılıktaki iyileşme olumlu değerlendirildi.
Gelirlerdeki gerilemenin ana nedeni otomotiv ve enerji segmentlerindeki zayıflık oldu. Doğan Trend hariç tutulduğunda düşüş %3 ile sınırlı kaldı. Buna karşılık maliyet ve faaliyet giderlerindeki yıllık bazda gerileme operasyonel kârlılığı destekledi. Böylece gelirlerdeki daralmaya rağmen FAVÖK ve marjlar belirgin şekilde iyileşti.
En yüksek gelir katkısı 12,0 milyar TL ile Finansman & Yatırım’dan geldi. Bunu 7,1 milyar TL ile Sanayi & Ticaret ve 3,9 milyar TL ile Otomotiv izledi. Karlılıkta da Finansman & Yatırım 5,3 milyar TL, Sanayi & Ticaret 685 milyon TL ve Madencilik 551 milyon TL FAVÖK üretti. Hepiyi Sigorta’da yönetilen varlık büyüklüğü 902 milyon dolara ulaştı. Gümüştaş’ta gelir %12 gerilemesine rağmen üretimdeki %75 artış ve olumlu ürün karması FAVÖK marjını %28’den %42’ye taşıdı. Karel’de FAVÖK %82 arttı, Galata Wind’de düşük elektrik fiyatları ve daha zayıf üretim FAVÖK’ü %78 düşürdü, Doğan Trend ise negatif 154 milyon TL FAVÖK kaydetti.
Şirketin hesapladığı Net Aktif Değer yılbaşından bu yana %14 artarak 3,2 milyar dolara ulaştı. Stratejik odak alanlarının NAD içindeki payı geçen yılki %44’ten %57’ye yükseldi ve solo net nakit pozisyonu bir önceki çeyrekteki 633 milyon dolardan 649 milyon dolara çıktı. NAD tablosundaki halka kapalı iştiraklerin defter değerlerinde yapılan güncellemeler hedef fiyatı destekledi. Tacirler Yatırım hedef fiyatı 32,50 TL’den 34,40 TL’ye yükseltirken AL tavsiyesini korudu ve bunun yaklaşık %65 getiri potansiyeline işaret etti.
