KuveytTürk Yatırım, EKGYO - Emlak Konut için hedef fiyatını 31 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Emlak Konut 2Ç26’da zayıf operasyonel kârlılık, azalan parasal kazanç, 1,8 milyar TL tutarındaki vergi gideri ve 4,2 milyar TL seviyesindeki net finansman giderinin baskısıyla 1.010 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr yıllık bazda %87, çeyreklik bazda %25 geriledi. Yılın ilk yarısında net kâr %81 düşüşle 2.358 milyon TL oldu.
Şirketin 2Ç26 net satış geliri 30.707 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve yıllık bazda %2 geriledi. Arsa satışları %50 artışla 17.006 milyon TL’ye yükselirken, konut ve ticari ünite satış gelirlerindeki %49’luk gerileme ciroyu baskıladı. Yılın ilk yarısında 2.598 adet bağımsız bölüm satışı gerçekleştirildi ve bu satışlardan KDV hariç 45,2 milyar TL ön satış geliri elde edildi. Ön satışlarda metrekare başına ortalama satış fiyatı 127.652 TL’ye çıkarak bir önceki yıl ortalamasının %20,4 üzerinde gerçekleşti.
2Ç26 FAVÖK 6.086 milyon TL, şirket tanımlı FAVÖK ise 6.913 milyon TL olarak açıklandı. FAVÖK yıllık bazda %38 gerilerken çeyreklik bazda %5 arttı. Satışların maliyetinin ciroya oranındaki 9,3 puanlık artış nedeniyle FAVÖK marjı %19,8’e düştü ve yıllık bazda 11,5 puan geriledi. Net borç 2Ç26 itibarıyla 51.950 milyon TL’ye yükselirken Net Aktif Değer 216,6 milyar TL’ye ulaştı.
Şirket 2026 yılı için 10,2 milyar TL arsa satışı, 135,2 milyar TL proje satış değeri ve 13,1 milyar TL net kâr hedeflerini korudu. Ayrıca 7.801 adet bağımsız bölüm satışı ile 950 bin m² brüt satış alanı hedefi bulunuyor. 11 gelir paylaşımı ihalesi ile 234,8 milyar TL büyüklüğünde projeyi portföyüne eklemesi, Emlak Konut’a taahhüt edilen asgari payın 95,4 milyar TL’ye çıkması ve ortalama ihale çarpanının 2,9x seviyesinde gerçekleşmesi gelecek dönem satış ve gelir görünürlüğünü destekliyor. Kurum, 12 aylık hedef fiyatı 31,0 TL ve tavsiyesini AL olarak korurken, yılın ikinci yarısında faiz indirim döngüsünün başlamasını ve satışa çıkış takviminin ağırlık kazanmasını olumlu görüyor.
