Pusula Yatırım, Elite Naturel için görünümü “sınırlı olumlu” olarak değerlendiriyor ve ana tezi gecikmeli sipariş tahsilatlarının etkisine rağmen şirketin düşük bazdan yararlanarak toparlanma potansiyeli taşıdığı yönünde şekilleniyor. Raporda 2026’nın ilk çeyreğinde 21,1 milyon TL net kâr açıklandığı, bunun 2025/03 dönemindeki 92 milyon TL net kâra göre daha düşük olduğu ve piyasa beklentisi olan 20 milyon TL ile uyumlu gerçekleştiği belirtiliyor. Kurum, 2025 yılının tarife faktöründen kaynaklanan baskılar ve Asya-Pasifik ile Almanya tarafına ilişkin dereç bazlı dalgalanmalar nedeniyle toparlanamadığını, ancak 2026’da düşük bazdan yararlanarak TÜFE+5 büyüme izlenebileceğini ifade ediyor.
Gelir tarafında büyümenin güçlendiği vurgulanıyor; gecikmeli sipariş yansımalarıyla birlikte gelirlerin %75 artışla 659 milyon TL’ye ulaştığı, sınıflandırma yapıldığında yurt içi satışların %23 artışla 130 milyon TL, yurt dışı satışların ise %92 artışla 550 milyon TL olduğu aktarılıyor. Bu doğrultuda ihracat oranının %75 seviyesinde gerçekleştiği ve önümüzdeki dönemde de düşük bazın destekleyici olmasının beklendiği söyleniyor. Operasyonel kârlılıkta toparlanma görülse de bunun esas faaliyet düzeyinde henüz tam hissedilmediği, artan maliyetlerle birlikte FAVÖK’te düzelmenin sınırlı kaldığı belirtiliyor.
FAVÖK tarafında marjların %56 artışla 116 milyon TL’ye yükseldiği, ancak marj tarafında 202 baz puan daralma ile %16,87’ye gerilediği ifade ediliyor. Yılın %20 bandında bir FAVÖK marjı ile kapatılabileceği, net kârlılıkta ise orta ve uzun vadede kompozisyonun iyileşmesinin düşük baz faktörüyle desteklenebileceği değerlendirmesi yapılıyor. Net finansal görünümün sınırlı olumlu olduğu, fakat esas faaliyet kârlılığına dair iyileşmenin henüz tam ve kalıcı hale gelmediği mesajı öne çıkıyor.
Raporda hisse için olumlu katalizör olarak gecikmeli sipariş tahsilatlarının etkisi, ihracatın güçlü payı ve düşük bazdan kaynaklanan büyüme potansiyeli öne çıkarılıyor. Buna karşılık tarife faktöründen kaynaklanan olumsuzluklar, geçen yıl boyunca ihracatta yaşanan karmaşık yapı ve bazı pazarlarda dereceli zayıflıklar temel riskler arasında sayılıyor. Kurum, şirketin finansallarını değerlendirirken özellikle gelir büyümesi, FAVÖK marjı ve net kârdaki toparlanma dinamiklerine odaklanıyor; genel sonuç olarak da orta ve uzun vadede iyileşme potansiyeli olan ancak kısa vadede maliyet baskıları süren bir tablo çiziyor.
