Pusula Yatırım, Empa Elektronik için görünümü olumlu değerlendiriyor ve şirketin sektörden pozitif ayrıştığını vurguluyor. Raporda, teknolojili perakende pazarında ilk iki ayda %1 büyüme görülürken grubun en çok katkıyı %16 büyümeyle bilgi teknolojileri ve akabinde %3 büyümeyle büyük eşyadan aldığı belirtiliyor. Buna karşılık televizyon satışları ve görüntü sistemleri %1 büyürken büyük beyaz eşya segmenti %3 daralma kaydetmiş, gfK verilerine göre ilk iki ayda %11 reel büyüme oluşmuştur. Kurum, kategori bazında %26 ile bilgi teknolojileri, %13 ile TV ve görüntü sistemleri, %9 ile Telekom ve %5 ile Küçük Ev Aletleri/Büyük Beyaz Eşya büyümesini öne çıkarıyor.
Empa Elektronik 2026 1.çeyrekte 1,07 milyar TL hasılat, 106 milyon TL FAVÖK ve 4,9 milyon TL net zarar açıkladı. Önceki yılın aynı döneminde 835 milyon TL hasılat, 75 milyon TL FAVÖK ve 24 milyon TL net zarar bulunuyordu; böylece gelir ve operasyonel kârlılık artarken zarar anlamlı ölçüde azaldı. Şirketin brüt kâr marjı 2025/03’te %20,71 iken 2026/03’te %20,69’a gerilerken, FAVÖK marjı %9,87’den %11,12’ye yükseldi. Net kâr marjı %-0,46 seviyesinde kalırken net finansman gideri/satışlar oranı 1,04’e çıktı.
Analist, şirketin özellikle bileşen pazarında ve alım-satım ile komponentten yararlanan çerçevede net biçimde ayrıştığını, bu sayede gelirlerin %28 artışla 1,07 milyar TL’ye ulaştığını söylüyor. Yatırım tezi, operasyonel kârlılık ile büyüme iştahının birlikte sürdüğü ve yüksek büyüme ivmesinin önümüzdeki dönemde de devam edebileceği görüşüne dayanıyor. Yönetim tarafında faaliyetlerin normalleşmeye başladığı, 225 baz puanlık bir marj iyileşmesi sonrası FAVÖK marjının %10 bandına yönelmesinin beklendiği ifade ediliyor. Buna ek olarak, net zararın geçen yıla göre azalarak 4,9 milyon TL’ye gerilemesi de olumlu bir sinyal olarak sunuluyor.
Raporda hisse için olumlu katalizörler olarak teknoloji perakende pazarındaki büyüme, bileşen ve komponent tarafındaki çeyreklik ayrışma ve şirketin reel anlamda pozitif büyümeyi sürdürme potansiyeli öne çıkarılıyor. Kurumun temel risk çerçevesi; durgun ortamda kampanya faktörlerinin etkisini kaybetmesi, kısa vadeli reel büyümenin sektörde genel bir yavaşlamayla sınırlanması ve marjlarda beklenen normalleşmenin hızının değişmesi etrafında şekilleniyor. Sonuç olarak Pusula Yatırım, Empa Elektronik’in finansallarını olumlu buluyor ve güncel konjonktürde yarattığı kompozisyondan destek alarak olumlu ayrışmanın devam edebileceğini düşünüyor. Rapordaki en kritik çıkarım, şirketin zararını azaltırken hasılat ve FAVÖK tarafında güçlenmesi ve sektör içinde pozitif ayrışan bir konumda kalmasıdır.
