Enerji Bülteni
Raporda genel görünüm temkinli ama bazı şirketlerde üretim artışları ve teşvik mekanizmaları nedeniyle olumlu unsurlar öne çıkıyor. Analist, PTF’nin Nisan 2026’da %38,92 düşüşle 23,96 USD’ye gerilemesini ve 1. Çeyrek ortalamasının da 1Ç25’e göre %22,15, 4Ç25’e göre ise %23,20 düşüşle 52,14 USD olmasını sektör açısından belirleyici bir baskı unsuru olarak anlatıyor. Buna karşın toplam üretimin 2026 Nisan’da 26,58 TWh’ye ulaşması ve yenilenebilir enerji payının %57’ye yükselmesi, hidroelektrik ağırlıklı üretim tarafında destekleyici bir görünüm yaratıyor. Raporda özellikle baraj dolulukları, erken kar erimesi ve EÜAŞ teşviklerinin üretim kompozisyonunu etkileyen ana faktörler olduğu vurgulanıyor.
Finansal tarafta Aksa Enerji için 1Ç26’da 8.359 milyon TL hasılat, 3.481 milyon TL FAVÖK ve 873 milyon TL Net Kâr beklenirken, üretimin zayıf PTF nedeniyle düşmesi ana açıklama olarak öne çıkıyor. Aydem Yenilenebilir Enerji için 1Ç26’da 3.643 milyon TL hasılat ve 1.460 milyon TL FAVÖK bekleniyor; Biotrend için 1Ç26’da 710 milyon TL hasılat, 63 milyon TL FAVÖK ve 20 milyon TL Net Zarar öngörülüyor. Çan2 Termik için 1Ç26’da 1.986 milyon TL hasılat ve 696 milyon TL FAVÖK, Çates Elektrik için 1.203 milyon TL hasılat ve 24 milyon TL FAVÖK bekleniyor. IC Enterra için 1Ç26’da 961 milyon TL hasılat, 673 milyon TL FAVÖK ve 107 milyon TL Net Zarar beklenirken, Galata Wind 1Ç26’da 691,58 milyon TL hasılat, 456.67 milyon TL FAVÖK ve 164 milyon TL Net Kâr açıkladı.
Katalizörler tarafında CANTE ve CATES için EÜAŞ ile yerli kömür santrallerine yönelik dolar endeksli alım garantisi dikkat çekiyor; iki şirkette de üretilen elektriğin MWh başına asgari 75 USD fiyattan satılması hususunda sözleşmeler imzalandı. Aksa Enerji’nin Afrika bölgesindeki santral projeleri için AFC ile 300 milyon dolar tutarında, 2032 vadeli kredi sözleşmesi imzalaması da önemli bir finansman ve büyüme katalizörü olarak sunuluyor. Enel, Entra ve Tatlıpınar tarafında ise yüksek baz etkileri ve üretim kompozisyonundaki değişimler öne çıkıyor; ENDAE’de baraj dolulukları nedeniyle üretim artışı, GWIND’de kurulu kapasite artışı ve İtalya-Almanya projeleri, TATEN’de ise hisse satışı işlemi raporda not ediliyor. Aydem, Ayen ve ENDAE için hidroelektrik üretim artışı raporun güçlü noktaları arasında yer alıyor.
Risk tarafında PTF’deki sert düşüşün doğal gaz çevrim ve ithal kömür santrallerinde üretim sınırlamalarına yol açması temel operasyonel risk olarak öne çıkıyor. Aksa Enerji’de Antalya Kombine Çevrim Doğalgaz Santralinde optimizasyon amaçlı üretim kısılması, Akenerji’de Erzin DGÇS’de bakım nedeniyle geçici duruş ve Biotrend’de üretim zayıflığı kârlılık üzerinde baskı yaratabilecek unsurlar olarak görülüyor. Raporda bazı şirketlerde yüksek baz etkisi nedeniyle yıllık karşılaştırmaların yanıltıcı olabileceği ima ediliyor ve bu da üretim trendlerinin temkinli okunması gerektiğini gösteriyor. Sonuç olarak bülten, sektörün genelinde yenilenebilir üretim ve teşviklerin destekleyici olduğunu, ancak düşük PTF ortamının termik ve gaz tarafında baskı yarattığını; yatırımcı açısından ise şirket bazında ayrışmanın belirgin biçimde önem kazandığını vurguluyor.
