Enflasyon kötü geldi
Raporun ana mesajı olumsuzdur; Nisan 2026 TÜFE verisi hem piyasa hem de İş Yatırım beklentilerinin belirgin şekilde üzerinde gelmiş ve enflasyondaki bozulmayı hızlandırmıştır. Yıllık manşet enflasyon %32,4 ile son 6 ayın zirvesine çıkarken, mevsimsel düzeltilmiş aylık manşet enflasyon %3,4 ile 2024 Ağustos’tan bu yana en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Kurum, beklentilerdeki bozulmanın Kasım öncesi seviyelere dönüş ihtimaliyle daha da hızlanabileceğini vurgulamaktadır.
Enflasyondaki kötüleşmenin ana kaynağı küresel enerji şoku olarak görülmektedir. Enerji grubu aylık %14,4 ve yıllık %47,2 artarken, doğalgaz, elektrik, tüp gaz ve akaryakıt fiyatları manşet enflasyona güçlü katkı yapmıştır. Gıda ve alkolsüz içeceklerde de aylık %3,7 ve yıllık %34,6 artış görülse de, rapora göre piyasa tahminleri ile gerçekleşme arasındaki sapmanın esas nedeni temel mallardır. Giyim eşyası ve dayanıklı ürünler hariç temel mal enflasyonunun aylık %4,4’e yükselmesi ve yıllık %21,8’e çıkması, bozulmanın genele yayıldığını göstermektedir.
Çekirdek göstergeler de benzer bir zayıflamaya işaret etmektedir; B endeksi aylık %2,6 ile son 15 ayın, C endeksi ise aylık %2,5 ile son 4 ayın zirvesine çıkmıştır. Budanmış ve medyan enflasyon göstergeleri de %2,4 seviyesine yükselerek enflasyonda yaygın bir bozulma olduğunu teyit etmektedir. Bu çerçevede ana eğilim aylık %2,5 olarak hesaplanmış ve 2025 Ocak’tan bu yana en kötü seviye olarak değerlendirilmiştir. Kurum, bu veri sonrası 2026 sonu enflasyon tahminini %27,5’ten %29’a yükseltmiştir.
Para politikası tarafında rapor, TCMB’nin Haziran PPK toplantısında veya öncesinde örtülü indirim yapma ihtimalinin ortadan kalktığını belirtmektedir. Yaz aylarında bekle-gör yaklaşımı ve Eylül ayından itibaren indirim döngüsüne dönüş beklenirken, sene sonu politika faizi tahmini %34 seviyesinde korunmaktadır. Kur tahmini de reel faiz alanının daralması ve yüksek cari açık nedeniyle 50,80 seviyesinden 51,30 düzeyine yükseltilmiştir. Buna karşın kurum, Türk lirası varlıklar için pozitif görüşünü korumakta ve kurda uzun sürecek jeopolitik senaryolar ile dış açığın yukarı yönlü risk oluşturduğunu ifade etmektedir.
