Deniz Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 129 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Enka İnşaat 2Ç26’da güçlü ciro artışıyla öne çıkarken, enerji işkolunun katkısı satışları destekledi. Şirket 48.916 milyon TL gelir, 7.209 milyon TL FAVÖK ve 15.033 milyon TL net kar açıkladı. Yılın ikinci çeyreğinde net kâr, yatırım faaliyetlerinden gelen güçlü gelirler sayesinde beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Buna karşın FAVÖK, brüt kârlılıktaki zayıflama nedeniyle çeyreksel ve yıllık bazda daraldı.
Satış gelirleri yıllık %42 artış gösterdi. Brüt kâr yıllık bazda %9 daralırken, konsolide brüt kâr marjı %17,6 seviyesine indi. FAVÖK yıllık %21 azalarak 7.209 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı %14,7’ye geriledi. Yükselen petrol fiyatlarına bağlı olarak inşaat işkolu kârlılığındaki zayıflama ile operasyonel giderlerdeki artış marj baskısı yarattı.
Net kâr çeyreksel bazda %340, yıllık bazda %28 artışla 15.033 milyon TL’ye ulaştı. Çoğunlukla hisse senedi ve yabancı devlet tahvilleri kaynaklı finansal yatırımlardaki değer artışları ile menkul kıymet alım satım kârı net kârı destekledi. 2Ç25’te 8.719 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydedilirken, 2Ç26’da 10.032 milyon TL net gelir yazıldı. 2Ç25’te 391 milyon TL net finansman geliri olan şirket, 2Ç26’da 105 milyon TL net finansman gideri kaydetti.
Net nakit pozisyonu Haziran 2026 sonunda kısa vadeli finansal yatırımlardaki azalma nedeniyle çeyreksel bazda %6 geriledi ve 172.337 milyon TL oldu. Net nakit/FAVÖK oranı 5,1x seviyesinde gerçekleşti. İnşaat segmentinde bakiye iş yükü Haziran 2026 sonunda 8,39 milyar USD seviyesine inerken, backlog’un yalnızca %2,1’i Türkiye’de bulunuyor. Şirket Yönetim Kurulu, bu hesap dönemi için kâr payı avansı dağıtılmamasına karar verdi ve 12 aylık hedef fiyat 129,00 TL ile AL tavsiyesi korundu; 2026 tahminlerine göre hisse 6,4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor.
