Ak Yatırım, ENKAI - ENKA İnşaat için hedef fiyatını 130 TL'den 126 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Enka İnşaat 2Ç26’da 15,0 milyar TL net kâr açıkladı ve yıllık bazda %28 artış gösterdi. FAVÖK 7,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek %21 geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %1 artarak 2Ç26 sonunda 5,3 milyar dolara yükseldi. Analist, zayıf ikinci çeyrek sonuçlarına piyasa tepkisinin aşırı olduğunu düşünüyor ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak koruyor.
Taahhüt segmentinde FAVÖK 2Ç26’da 23 milyon dolar oldu ve yıllık bazda %83 düşerek FAVÖK marjını %3,6’ya indirdi. Bu sert daralma, artan girdi fiyatları ve jeopolitik gelişmelere bağlı olarak sözleşmelerin öngörülen marjlarında yapılan aşağı yönlü revizyonlardan kaynaklandı. Marj revizyonlarının bu çeyrekte önemli ölçüde tek seferlik negatif etki yarattığı belirtildi. Önümüzdeki dönemde marjlarda sınırlı bir gerileme beklenmekle birlikte bu ölçüde sert bir düşüş öngörülmüyor.
Enka’nın bakiye siparişleri 8,39 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik bazda %4 azalırken yıllık bazda %6 arttı. Irak, ABD ve İngiltere sırasıyla %22, %16 ve %14 pay ile bakiye siparişlerde en yüksek paya sahip bölgeler oldu. Gayrimenkul işinden elde edilen FAVÖK 74 milyon dolar ile beklentilere paralel gerçekleşti ve yıllık bazda %27 arttı. Kapasite artışının desteğiyle enerji segmenti spot piyasadaki daha düşük fiyatlara rağmen 45 milyon dolar FAVÖK üretti.
Enka, hisse senedi yatırımlarındaki değer artışları ve alım-satım gelirlerine bağlı olarak yatırım faaliyetlerinden 10,0 milyar TL kâr kaydetti. Finansal yatırım portföyü 2Ç26 sonunda 4,5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Yeni makro varsayımlarla taahhüt faaliyetine ilişkin tahminler aşağı yönlü revize edildiği için hedef fiyat 3% düşürüldü. Daha düşük efektif vergi oranı ve 2027’den itibaren imalat şirketleri için kurumlar vergisinin %25’ten %12,5’e düşecek olması net kârı destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.
